Зарабатываем на импортозамещении
22 фев 17:37
Правительство России еще за два года до введения продэмбарго в ответ на западные санкции озадачилось проблемой продовольственной безопасности. Для решения этой проблемы была разработана госпрограмма импортозамещения в сельском хозяйстве. Ее реализация уже начала приносить свои плоды. Я же предлагаю обратить внимание на долговые бумаги одного из наиболее эффективных отечественных предприятий АПК — Авангард-Агро.
Источник: данные компании.
Компания специализируется на выращивании зерновых и технических культур. Под ее управлением находится 304,3 тыс. га сельхозугодий в Курской, Воронежской, Орловской, Белгородской, Липецкой и Тульской областях. По этому показателю Авангард-Агро занимает второе в стране место после Русагро.
Источник: данные компании.
В 1-м полугодии 2016-го выручка Авангард-Агро составила 15,8 млрд. руб., а чистая прибыль 7,1 млрд. руб. За последние четыре года эти показатели увеличились в 2,9 и 4,8 раза соответственно. Таким образом, компания демонстрирует высокие темпы роста. Ускорение развития началось именно в период активной реализации программы продовольственной безопасности, которая, кстати, рассчитана до 2020 года. Таким образом, на ближайшие три года данный фактор поддержки для Авангард-Агро сохранится.
Источник: данные компании.
С 2014 года ROE компании стабильно держится выше 30%, что указывает на высокую эффективность работы предприятия, несмотря на то, что в экономике с 2015 года продолжается рецессия и немногие предприятия могут похвастаться высоким уровнем рентабельности акционерного капитала.
Источник: данные компании.
Показатели финансовой устойчивости Авангард-Агро также находятся на высоком уровне и демонстрируют позитивную динамику. Коэффициент текущей ликвидности с 2012 года держится выше единицы. Активное развитие последних двух лет позволяет приблизиться показателю к уровню 1,5, что говорит о высокой платежеспособности компании. Коэффициент EBIT/процентные расходы по итогам полугодия закрепились на отметке 3,7, и это также указывает на устойчивое финансовое положение эмитента. Показатель Net Debt/EBITDA демонстрирует уверенное снижение. Когда чистый долг компании не превышает 3 EBITDA, это оценивается инвесторами как эффективная.
По темпам роста ключевых финансовых показателей Авангард-Агро сейчас опережает лидера отрасли Русагро. Выручка и чистая прибыль Русагро в 1-м полугодии прошлого года составила 78,06 млрд руб. и 18,5 млрд руб. соответственно, а за четыре года эти показатели увеличились в 2,3 и 4,3 раза соответственно. ROE составил 26,6%. Net Debt/EBITDA был на уровне 0,12 против 0,62 по итогам 2015 года. Коэффициент текущей ликвидности по итогам 1-го полугодия у Русагро зафиксирован на уровне 2,3 после 2,07 по итогам 2015 года. С одной стороны, показатели платежеспособности у Русагро выше. С другой — необходимо сделать скидку на возраст компании: Авангард-Агро на девять лет моложе лидера рынка и находится в фазе стабильного развития, а для выхода на более высокие показатели просто необходимо время.
Инвесторы с осторожностью смотрят на перспективы отечественного агробизнеса. Виной этому ситуация с банкротством одного из крупнейших представителей сектора — группы Разгуляй. На бывших менеджеров компании в 2014 году были заведены уголовные дела по статье мошенничество в особо крупном размере. В прошлый понедельник, 13 февраля, Арбитражный суд Москвы признал обоснованным требование Русагро к холдингу о возмещении 13,1 млрд руб.
Может ли такая ситуация возникнуть у компании Авангард-Агро? На мой взгляд, нет, поскольку у компании один собственник. Это Кирилл Миновалов, который на 99% контролирует банк Авангард, вытсупающий основным кредитором компании. В интервью Forbes Миновалов отметил, что он не занимается бизнесом, который не понимает и в котором не может контролировать каждую точку процесса. Сомнительно, чтобы собственник решил воровать у самого себя, поскольку это абсурдно ввиду высоких финансовых результатов компании.
ЦБ РФ в 2017 году может продолжить снижать процентные ставки, что положительно отразится на финансовых результатах Авангард-Агро. Доходность двухлетних ОФЗ, динамика которой коррелирует с ключевой ставкой, сейчас находится на уровне 8,49%. Напомню, что 19 сентября регулятор снизил ставку на 0,5%, до 10%. С тех пор доходность двухлетних ОФЗ сократилась на 0,4%, что сигнализирует о возможности дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики на весенних заседаниях, намеченных на 24 марта и 28 апреля. Этот фактор также способен оказать поддержку компании.
Я рекомендую покупать облигации Авангард-Агро-1 ISIN код RU000A0JUW56 с доходностью к погашению 10 октября 2017-го на уровне 11,60% и ставкой купона 11,5%, что предполагает премию в 3,45%к максимальной процентной ставке по депозитам десяти крупнейших российских банков.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25082/posts/75133