Вылет из MSCI Russia Мегафону не навредит
28 окт 14:03
Одна из главных событий ноября на российской фондовой бирже — ребалансировка индекса MSCI Russia, в результате которой из него могут быть исключены акции Ростелекома или Мегафона, также вероятно попадание в него бумаг Интер РАО.
На минувшей неделе глобальные депозитарные расписки (GDR) Мегафона на Лондонской бирже вплотную приблизились к историческому минимуму, зафиксированному в январе текущего года на уровне чуть выше $9 за бумагу. Важных корпоративных новостей у Мегафона в последнее время не было, последствия принятия пакета Яровой отыграны, так что главным фактором давления на котировки компании остается возможное исключение бумаг из индекса MSCI Russia. В ночь с 14 на 15 ноября произойдет традиционная квартальная ребалансировка этого индекса, и с большой долей вероятности место Мегафона займут акции Интер РАО, которые заметно прибавили в цене за последние месяцы и выглядят в глазах аналитиков куда более перспективно. Принятые изменения вступят в силу 30 ноября, после закрытия торгов.
Чтобы понять, почему из MSCI Russia планируют вывести именно бумаги Мегафона, нужно знать, как рассчитывается индекс, включающий в себя крупнейшие публичные российские компании. Его состав формируется аналитической компанией Morgan Stanley Capital International. Удельный вес всех компаний в индексе определяется исходя из капитализации и количества акций в свободном обращении. Для международных инвесторов индекс MSCI Russia — это фактически индикатор рынка акций российских эмитентов крупной и средней капитализации, обращающихся на Московской бирже, который составляется так, чтобы охватывать 85% рыночной капитализации бумаг, находящихся в свободном обращении в стране.
На сегодняшний день в индекс входит 21 эмитент, доля Мегафона в нем — всего 0,57%.
Критерии попадания той или иной бумаги в MSCI Russia держатся в строгом секрете, поэтому для составления представления об них прибегают к статистическому анализу и руководствуются мнениями аналитиков. Большинство из них полагает, что для включения в индекс стоимость free-float компании должен быть выше $1,5 млрд, а для исключения — ниже $1 млрд. Руководствуясь этим ориентиром, можно сделать вывод о том, что Мегафон находится на грани вылета из индекса с начала года. Последние два месяца капитализация компании обвалилась ниже $900 млн. При этом Интер РАО с октября 2015 года сумело нарастить стоимость свободно обращающихся на рынке бумаг с $400 млн до $1,6 млрд. Как говорится, почувствуйте разницу. К тому же сделка по продаже UCP доли в Интер РАО, завершенная в начале октября, увеличила долю миноритариев с 20% до 28,8%, что сделало крупным счет в пользу энергетической компании.
Помимо стоимости free-float еще одним важным условием считается общая капитализация компании. Она должна быть не ниже $3 млрд, что ставит под вопрос нахождение в MSCI Russia акций Ростелекома, который оценивается в $3,25 млрд. Мегафон в этом плане может чувствовать себя более комфортно, так как его стоимость около $6 млрд при $5,5 млрд у Интер РАО, которое соответствует нужным критериям и по этому показателю.
На мой взгляд, после ребалансировки MSCI Russia именно на место Мегафона придет Интер РАО. Ростелеком по общей капитализации формально соответствует требуемым критериям, в то время как стоимость свободно обращающихся акций Мегафона значительно ниже минимально допустимого $1 млрд. Так или иначе, до публикации нового состава индекса лучше избегать покупки акций Ростелекома и Мегафона: инвесторы уже сейчас играют на опережение и на всякий случай избавляются от этих бумаг. После того как шум, связанный с пересмотром индекса, уляжется, и из этих активов выйдут портфельные инвесторы, можно начать приглядываться к российским телекомам. Отмечу, что ребалансировка MSCI Russia никак не повлияет на финансовое состояние компаний и лишь увеличит потенциальную дивидендную доходность после состоявшейся коррекции.
Независимо от результатов ребалансировки MSCI Russia я предлагаю после ее завершения покупать акции Мегафона на любых серьезных снижениях. Фундаментально они выглядят недооцененными по сравнению с другими ведущими мировыми представителями телекоммуникационной отрасли, в отличие от бумаг Ростелекома, который на протяжении долгого времени находится в поисках драйверов для роста чистой прибыли, уступая при этом по дивидендной доходности и Мегафону, и МТС.
Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны. У него же вам предложат выгодные условия с открытием ИИС.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/18955/posts/73553