ВТБ подкинул поводов для покупки своих акций
15 ноя 19:24
Финансовые показатели группы ВТБ за девять месяцев текущего года дают основания для покупки акций банка от текущих уровней. Как следует из опубликованной отчетности по МСФО, чистые процентные доходы кредитной организации увеличились на 53,7% г/г, до 310,4 млрд руб. Основным драйвером роста показателя стало уменьшение стоимости фондирования: процентные расходы сократились на 93,8 млрд руб.
Источник: данные компании.
Снижение Банком России ключевой ставки 16 сентября практически не отразилось на финансовых показателях ВТБ, поскольку до завершения отчетного периода осталось всего две недели. Однако позитивный эффект от этого шага регулятора может проявиться в отчете за текущий квартал.
Источник: данные компании.
Чистая процентная маржа группы увеличилась на 3,3 п.п., до 3,7%. Показатель еще не достиг докризисных уровней, поскольку экономика России демонстрирует спад последние семь кварталов и, по прогнозам МЭР, ВВП продолжит снижение в октябре-декабре. Вместе с тем в следующем году финансовый блок правительства ожидает экономического роста в пределах 0,5-1%.
Чистые комиссионные доходы ВТБ увеличились на 3,5% г/г, до 55,9 млрд руб. Основным драйвером роста этого показателя стал сегмент расчетных операций, где доходы увеличились на 15,6% в годовом выражении. В структуре административных расходов на содержание персонала приходится 58,2%. Этот показатель увеличился на 9,6% г/г. На мой взгляд, такая динамика является негативным фактором, поскольку в группе ВТБ численность сотрудников сократилась на 7% в годовом выражении, до 90,9 тыс., этот показатель на 3,2 п.п. больше инфляции.
В отчетном периоде банк заработал 34,1 млрд руб. чистой прибыли после убытка в 10,9 млрд руб. в 2015 году. Президент группы Андрей Костин позитивно оценил итоги ее работы, заявив о продолжении восстановления доходов от операционной деятельности и особенно отметив рост клиентской базы Почта Банка. Почта Банк нацелен на экспансию в регионах, особенно в тех, где слабо приставлены финансовые институты. На мой взгляд, эта организация в будущем способна внести заметный вклад в развитие розничного подразделения группы. Также глава компании указал на сохранение лидирующих позиций на инвестиционном рынке ВТБ Капитала.
Источник: данные компании.
Негативным моментом отчетности стало сокращение кредитного портфеля группы сократился на 1,1% г/г, до 9,4 трлн руб. При этом объемы кредитования физических лиц увеличились, главным образом, благодаря ипотеке, прибавившей 14,5% г/г, до 953,9 млрд руб. При этом кредитование юридических лиц сократилось на 4% г/г, в основном за счет переоценки крупных валютных кредитов. В 4-м квартале рубль возобновил девальвацию в паре с долларом США, что должно ослабить давление на показатель.
Доля неработающих кредитов в совокупном портфеле ВТБ по итогам отчетного периода составляла 7,2%, или 682 млрд руб., что на 0,4 п.п. больше показателя, зафиксированного годом ранее. Это вполне удовлетворительный уровень, и серьезных рисков в этом плане для банка нет. Индикатор достаточности капитала в отчетном периоде равнялся 15,4% против 15,2% годом ранее.
Источник: данные компании.
Объем средств клиентов группы ВТБ увеличился на 12% г/г, до 8 трлн руб. Позитивная динамика наблюдалась по всем сегментам. На мой взгляд, эта тенденция продолжится, поскольку ЦБ РФ проводит политику очищения банковского сектора, а ВТБ, как финансовый институт с государственным участием, будет пользоваться спросом у клиентов.
По мультипликатору P/BV акции ВТБ оценены дешевле среднеотраслевого значения, что предполагает потенциал роста до 0,1009. Моя рекомендация по ним — «покупать», поскольку можно ожидать сохранения позитивной динамики операционных показателей на фоне уменьшения стоимости фондирования и позитивных прогнозов МЭР по ВВП в 2017 году, реализация которых будет способствовать росту кредитного портфеля.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/22555/posts/73858