ВТБ бьет рекорды
26 окт 17:53
Чистый процентный доход Группы ВТБ за январь-июнь 2021 года вырос на 21,4% г/г, до 306 млрд руб., благодаря увеличению объема кредитования и росту облигационного портфеля. Отечественная экономика быстро восстанавливается после коронакризиса, и на этом фоне мы наблюдаем повышенный спрос на кредиты со стороны населения и бизнеса. В последние два года ВТБ активно участвует в аукционах Минфина РФ и агрессивно скупает ОФЗ. Отмечу, что по темпу роста ЧПД банк смог опередить своего известного конкурента Сбера, у которого темп прироста доходов оказался практически в два раза меньше. Чистая процентная маржа ВТБ увеличилась на 0,1 п.п., до 3,8%.
Источник: данные компании.
Чистый комиссионный доход ВТБ вырос на 38,3% г/г, до 84,1 млрд руб., благодаря транзакционной активности клиентов и росту доходов от брокерского обслуживания. Темп прироста более чем в два раза оказался выше, чем у Сбербанка. ЧКД теперь покрывают 62% операционных расходов, которые в отчетном периоде увеличились на 5% г/г, до 135,6 млрд руб. Темп прироста оказался меньше уровня инфляции, что не может не радовать. Отношение операционных расходов к доходам сократилось на 10,9 п.п. до 33,5%.
Чистая прибыль ВТБ увеличилась на 254,2% г/г, до 169,7 млрд руб., что стало рекордным показателем. Столь сильный рост вызван как увеличением операционных доходов, так и существенным сокращением резервов по обесценение кредитного портфеля. В минувшем году зарезервировал 113,9 млрд руб. под кредитные убытки, а сейчас показатель составил 54,3 млрд руб. В целом такая тенденция в этом году будет характерна для всего банковского сектора – банкиры будут активно “распускать” резервы, что приведет к значительному росту прибыли, в некоторых случаях даже к анимальному росту прибыли, как это сейчас происходит с ВТБ. Однако необходимо понимать, что это разовый фактор и по итогам будущего года на такой стремительный рост прибыли рассчитывать не стоит.
Источник: данные компании.
Кредитный портфель вырос на 4,7%, до 13,7 трлн руб., благодаря росту потребительского кредитования, где в лидерах по-прежнему находится ипотека. До 1 июля 2021 года действовала государственная программа льготного ипотечного кредитования под ставку 6,5% и многие жители России стали активно брать займы на приобретение недвижимости, поскольку такая ставка была на историческом минимуме. После 1 июля программу продлили, однако процентная ставка была увеличена до 7,5%, а максимальный объем кредита уменьшен до 3 млн руб. Таким образом, во втором полугодии можно ожидать снижения темпа роста ипотечного кредитования. Качество кредитного портфеля Банка ВТБ в отчетном периоде улучшилось на 0,3 п.п. до 4,8% по показателю NPL 90+, а стоимость риска сократилась более чем в два раза до 0,8%.
Отмечу, что у основного конкурента в лице Сбера результаты по кредитному портфелю оказались чуть лучше. Так, темп прироста составил 4,8%, а доля неработающих кредитов (NPL 90+) 3,7%. У Сбербанка исторически наблюдается более высокое качество кредитного портфеля, что объясняется более консервативной бизнес-моделью.
Источник: данные компании.
Акции Банка ВТБ сейчас торгуются с мультипликатором P/BV 0,36х, что ниже среднеотраслевого значения. Целевая цена составляет 0,109186. Моя рекомендация по бумагам – “покупать”.
В ходе конференс-колла финансовый директор ВТБ Дмитрий Пьянов анонсировал новый ориентир по чистой прибыли за 2021 год, который теперь составляет 295 млрд руб. Дмитрий Пьянов в очередной раз подтвердил намерение менеджмента выплатить половину этой суммы в качестве дивидендов. Таким образом, дивиденд на акцию может составить 0,006307 руб., что предполагает форвардную дивидендную доходность в размере 13,5%.
Дмитрий Пьянов сразу же оговорился, что выплатить одним платежом 147,5 млрд руб. не получится, поскольку у банка в этом случае возникнут проблемы с нормативом по достаточности капитала и на этом фоне целесообразно сделать выплаты двумя траншами в третьем и четвертом кварталах 2022 года. Но даже в этом случае мы всё равно получаем привлекательную дивидендную доходность, которая может быть максимальной среди крупнейших отечественных банков.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/22555/posts/88137