Утром в газете, вечером в куплете: JP Morgan напрасно «обижает» «Роснефть»
31 июл 18:58
Краткий пересказ: дескать, скоро настанут времена нехорошие и льготы по экспортной пошлине для Восточно-сибирской нефти, существующие сегодня, будут отменены самое позднее через 3 года. И тогда «Роснефть», которая разрабатывает в Восточной Сибири Ванкорское месторождение, существенно пострадает. Потому что экспортная пошлина – это не шутки: в зависимости от мировой цены это может составлять и 200, и 300, и 400 долларов на тонну.
И как следствие – прогноз по EBITDA «Роснефти» надо понижать. Вот что говорят проклятые империалисты и их интеллектуальные наймиты.
Правда, уже 27 января заместитель министра финансов Сергей Шаталов сказал, что ничего такого мы делать до весны точно не будем (источник) - и вообще, мол, не волнуйтесь, товарищи, и не дергайте за EBITD-у ни «Роснефть», ни прочие компании.
Что подумалось в этой связи:
Нам, разумеется, не дано предугадать – отменят льготы, не отменят; жизнь приучила нас к тому, что все может быть. Но в данном конкретном случае представляется нам, что EBITDA «Роснефти» в любом случае особенно не пострадает.
И вот почему:
Необходимые пояснения.
Нефть с Восточно-сибирских месторождений (для Роснефти это прежде всего Ванкорское месторождение) – очень хорошая нефть, но залегает она в таких местах, где даже мошки мало, не говоря уже о людях, коммуникациях и прочих вещах, необходимых для добычи и транспортировки нефти.
Соответственно «Роснефть» очень прилично вложилась в инфраструктуру при разработке месторождения. И если бы правительство не предоставило компании льготу по экспортной пошлине, возможно, разработка данного месторождения была бы нерентабельна (компания, к примеру, построила до ВСТО трубопровод протяженностью 556 км – то есть минимум 550-600 млн долларов было потрачено только на эту трубу. Кроме того, на Ванкоре было использовано дорогое современное оборудование по подготовке нефти, разделению скважинной продукции и т.д. Точнее все это можно посмотреть в официальном релизе).
Кроме того (просто для справки):
• Срок эксплуатации месторождения, как правило, не менее 30 лет. При сохранении нынешнего уровня цен на нефть окупится проект не ранее, чем через 10-15 лет;
• На коммерческом открытии проекта присутствовал премьер-министр Путин В.В.;
• Также не надо забывать, что мы имеем дело с компанией, которая имеет чистый долг под 20 млрд. долларов США, 2/3 из которого были привлечены при непосредственном участии нынешнего премьер-министра, в значительной степени под его формальные и неформальные гарантии.
В связи со всем сказанным очень сомнительно, чтобы через 1 или через 3 года правительство взяло да и отменило льготу по экспортной пошлине для восточносибирской нефти - во всяком случае, для проектов «Роснефти». Это было бы слишком даже для нашего правительства, тем более что в энергетической сфере как раз государственная политика в последние 8-10 лет достаточно последовательна. Но даже если допустить невозможное и предположить, что такое всё же произойдет - я полагаю, что «Роснефти» потери компенсируют. Найдут способ.
И уж по данной причине за её EBITDу бояться точно не стоит.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/18921/posts/2337