Уралсиб снова докапитализируется
9 июл 01:08
ЦБ РФ и основной акционер Уралсиба Николай Цветков все-таки согласовали план докапитализации банка на 20 млрд руб. в целях оптимизации показателя достаточности капитала, который за прошедшие 12 месяцев дважды довольно опасно снижался к отметке в 10,5-10,7%, Известно, что докапитализация пройдет за счет внесения в закрытый ПИФ, находящийся на балансе банка, принадлежащих Николаю Цветкову земельных участков. Сам ЗПИФ предназначен для управления акциями страховой группы Уралсиб, к оценке которых по итогам 2014 года у аудитора возникали претензии.
Докапитализация банка проходит на фоне циркулирующих сообщений о его возможной продаже владельцу Московского Кредитного Банка Роману Авдееву, которая, хотя и выглядит как санация, на самом деле представляет собой более мягкий вариант пополнения собственных средств, разъедаемых убытками. Судя по всему, стороны переговоров пока не пришли к соглашению об оценке goodwill.
За прошедшие 12 месяцев доходность ссудных операций банка увеличилась с 12,8% до 15,0%, но, как и в целом по рынку, выросла и стоимость привлечения средств с 4,8% до 7,8%. Банк Уралсиб «болеет» теми же проблемами, что и большинство кредитных учреждений первой сотни по капиталу — резко упавшей с начала года чистой процентной маржой. По данным на 1 июня 2015 года этот показатель составил 2,14% против 4,45% к базе прошлого года.
Прибыльность источников собственных средств банка составила -15,25% за счет убытков отчетного периода, нарастающих с начала года. Они, как мы видим на графике выше, уже нивелировали эффект предыдущего, декабрьского, привлечения капитала на $71,6 млн от основного акционера в виде займа и январской договоренности о пролонгации субординированных еврооблигаций на сумму $77,3 млн. Таким образом, на фоне непрекращающегося падения ROE (c 4,05% до -34,10%) ситуация просто циклически повторяется, банк уже дважды за последние 12 месяцев приходится докапитализировать для соответствия нормативам ЦБ. Банку, если он не предпримет усилий по выработке новой стратегии в условиях снижения процентной маржи и не прекратит накапливать убытки, придется ставить диагноз «хроническая недокапитализация». Более-менее предсказуемо, что к этому придется прибегать еще как минимум один раз — в октябре-ноябре: никаких позитивных факторов, говорящих о том, что банку удастся выйти на серьезную прибыль за девять месяцев 2015 года, нет.
Финансовый результат банка по МСФО составил убыток в размере 9,5 млрд против 1,5 млрд в 2013 году. По РСБУ по итогам 4-го квартала 2014 года он составлял прибыль в размере 992 млн руб. и после отражения на 1 января 2015 года в бухгалтерском учете отчислений на возможные потери, отражения организационных и управленческих расходов, расходов, связанных с эксплуатацией имущества, уплатой страховых взносов в ФМС за 4-й квартал, дооценкой земли и зданий и налоговыми операциями по налогу на прибыль, выразился в сумме 149,3 млн руб. против аналогичного результата в 142 млн руб. годом ранее. Очевидные безрадостные результаты деятельности Уралсиба в 2014 году были обусловлены в первую очередь волатильностью на валютном рынке, что повлекло за собой рост убытков по операциям с иностранной валютой (5 млрд руб. против прибыли 1,7 млрд руб. в 2013-м), а также рост ставок, что привело к необходимости увеличения расходов на резервы по валютным кредитам и отрицательной переоценке связанных с ними внебалансовых гарантий/поручительств.
Поскольку до настоящего времени мы не имеем отчетности эмитента по МСФО за 1-е полугодие 2015 года, следует опираться на данные ежемесячной балансовой отчетности, предоставляемой ЦБ, однако, принимая во внимание особенности учета, можно сделать предположение, что убыток по 1-му полугодию будет даже больше складывающегося по данным оперативной отчетности и в любом случае повлияет на капитал.
В остальном банк выглядел и выглядит вполне надежным, что неудивительно, учитывая его позиции в рейтингах. Доля просроченных ссуд увеличилась за прошедшие 12 месяцев с 8,3% до 10,8%, но остается лучше медианного уровня по 100 крупнейшим банкам (10,27%), хотя и опережает среднее значение (3,77%). Нормативы мгновенной и текущей ликвидности составляют 116,6% и 241,8% соответственно, что намного выше нижнего предела, установленного регулятором. У банка в избытке высоколиквидных активов (54,4 млрд против 33,2 млрд руб. к базе прошлого года). Вкладчики продолжают доверять банку. За 12 месяцев сумма вкладов и депозитов сроком более 1 года практически не изменилась и даже слегка выросла — 96,5 млрд против 95,7 млрд.
Облигации банка Уралсиб находятся в ломбардном списке ЦБ, и, хотя крупнейшие рейтинговые агентства недавно понизили рейтинги кредитного учреждения, произошло это в целом с учетом страновых рисков вообще. Оснований видеть в оперативной отчетности Уралсиба признаки серьезного коллапса нет, он уверенно держится на плаву, за исключением уже описанных проблем с хронической необходимостью в докапитализации, с которой пока вполне справляется. Да и учитывая масштаб банка, регулятор никогда не даст ему «утонуть».
Из представленных на рынке инструментов долгового рынка инвесторов могут заинтересовать облигации выпусков УралСиб 04 и УралСиб 05 (ISIN RU000A0JS561 и RU000A0JSW84 соответственно, купонные, с офертой на досрочное погашение, с основным погашением в 2017 году). Оба инструмента стабильно стоят около 99,7 номинала, хотя в ходе последних пяти-шести месяцев несколько раз встречались с резкой волатильностью bid/ask спреда, судя по данным CBONDS. Вероятно, это был чисто спекулятивный эффект от негативной квартальной отчетности и каскадного снижения рейтинга Fitch, S&P и Moody’s (последний пересмотр от S&P произошел 02 июля 2015 года), но на индикативной оценке это не сказалось, хотя эффект присутствует и сейчас. Эффективная доходность к погашению в настоящее время для УралСиб 04 — 14,195%, ближайший купон — 11.09.2015, купонный доход — 14%. Эффективная доходность к погашению для УралСиб 05 в настоящее время — 16,2%, ближайший купон — 28.08.15, купонный доход — 14%.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24545/posts/59949