Уралкалий опубликовал отчетность по МСФО за первое полугодие
4 окт 10:47
Выручка компании снизилась на 51% по сравнению с первым полугодием 2008 года, EBITDA - на 59%, чистая прибыль - на 68%. Основные показатели отчетности представлены в таблице ниже.
Показатели Уралкалия оказались близки к консенсус-прогнозу. Показатель EBITDA оказался выше консенсус-прогноза на 2% и ниже нашего прогноза на 1%. Чистая прибыль оказалась выше консенсус-прогноза на 3% и выше нашего прогноза на 20%. Резкое снижение финансовых показателей по сравнению с прошлым годом было вполне ожидаемо, учитывая значительное снижение спроса на удобрения в текущем году.
Долговая нагрузка Уралкалия по-прежнему не внушает опасений, по итогам первого полугодия финансовая задолженность компании не превышает величины денежных средств и краткосрочных финансовых активов на балансе.
Отметим рост удельных затрат Уралкалия в отчетном периоде со $182 до $265 на тонну продаж. По нашему мнению, затраты Уралкалия вполне могли бы быть и выше, учитывая высокую долю постоянных издержек у компании. Мы считаем слабый рост издержек позитивным знаком, который позволяет рассчитывать на увеличение рентабельности предприятия в будущем.
Отметим также, что компания в полугодии произвела калия на 26% (234 т) больше, чем реализовала. Таким образом, во втором полугодии благодаря высоким переходящим запасам производственные показатели Уралкалия могут оказаться слабее ожиданий.
В отчетности указано, что к компании предъявлены претензии со стороны энергетической компании ТГК-9 и налоговой службы. Претензии энергетиков на сумму 3.2 млрд руб. связаны с необходимостью строительства резервного источника электроэнергии в Березниках после аварии на руднике. Налоговики полагают, что компания должна доплатить им сумму налога на добычу полезных ископаемых в размере 604 млн, что также связано с аварией в октябре 2006 года. Впрочем, Уралкалий считает претензии налоговой службы необоснованными, а претензии энергетиков обоснованными лишь частично. Компания полагает, что вероятность выплат указанных сумм компенсаций мала.
Из интересных заявлений менеджмента, прокомментировавшего отчетность, отметим, что, несмотря на кризис, компания продолжает инвестиционную программу по наращиванию мощностей до 7 млн т к 2011 году. Уралкалий с оптимизмом смотрит в будущее и полагает, что дополнительные мощности будут востребованы рынком.
Уралкалий планирует заключить контракт с китайскими потребителями к концу года. Тем не менее ясность в данном вопросе невелика. В Китае растет собственное производство калия и имеются значительные запасы данной продукции.
В целом отчетность Уралкалия носит нейтральный характер. Тем не менее отметим, что отчетность дает основания полагать, что финансовые показатели компании по итогам 2009 года окажутся слабее рыночных ожиданий.
Аналитик ИК Брокеркредитсервис, Михаил Сайно
www.bcs.ru