У X5 Retail Group все идет по плану
28 апр 20:23
Лидер отечественной продуктовой розницы X5 Retail Group в первом квартале 2019 года увеличил объем продаж на 15,4% г/г, до 405,86 млрд руб., благодаря повышению трафика и размера среднего чека. Сопоставимые продажи выросли на 5%. Из основных конкурентов свои операционные результаты представила только Лента, выручка и сопоставимые продажи которой увеличились на 6% и 5% соответственно. Таким образом, продажи Х5 оказались выше, что положительно для ее инвестпривлекательности.
Источник: данные компании.
Операционная прибыль Х5 в отчетном периоде увеличилась на 46,9% г/г, до 16,5 млрд руб., что в первую очередь вызвано снижением себестоимости реализованной продукции за счет сокращения потерь и повышения качества логистики. Коммерческие и административные расходы остались на прежнем уровне — 18,4% от размера выручки. Операционная маржа увеличилась на 0,8 п.п., до 4%. Основные конкуренты компании свои финансовые результаты еще не представили.
Чистая прибыль акционеров X5 Retail Group выросла на 65,3%, до 9,29 млрд руб. Топ-менеджмент компании остался доволен финансовыми результатами, так как они полностью соответствуют долгосрочной стратегии развития бизнеса.
Источник: данные компании.
С января по март Х5 открыла 348 новых магазинов — на 40% меньше, чем годом ранее. Для участников рынка это не стало неприятной неожиданностью, поскольку на пресс-конференции по итогам 2018 года руководство компании анонсировало меры по сокращению темпов расширения сети и повышению эффективности управления существующими торговыми площадями. Лента в первом квартале закрыла четыре супермаркета, а новых магазинов в ее сети не появилось.
Торговая площадь X5 Retail Group расширилась на 134,85 тыс. кв. м, что на 46,7% меньше показателя аналогичного периода 2018-го. Компания по-прежнему делает ставку на расширение сети магазинов «Пятерочка», которые оптимально подходят для работы с целевой аудиторией. При этом общая торговая площадь Ленты сократилась на 127,8%.
Долговая нагрузка компании уменьшается: если в первом квартале 2018-го показатель NetDebt/EBITDA составлял 1,88, то годом позже опустился до 1,59. Этот фактор повышает инвестиционную привлекательность ценных бумаг X5 Retail Group.
По мультипликатору P/S бумаги Х5 торгуются чуть выше среднеотраслевого значения. Моя рекомендация по ним — «держать». Во-первых, выручка ритейлера повышается быстрее, чем у конкурентов. Компания фокусируется на дискаутерах «Пятерочка», что актуально в условиях сокращения реальных располагаемых доходов населения. Нельзя обойти стороной и изменение предпочтений клиентов: если пять-семь лет назад потребители предпочитали делать покупки в гипермаркетах, то сейчас наиболее популярны магазины формата «у дома». И здесь «Пятерочка» с ее ценовой политикой демонстрирует успешную динамику.
Во-вторых, снижение долговой нагрузки позволяет компании радовать инвесторов дивидендными выплатами. Выплаты производятся при условии, что соотношение NetDebt/EBITDA менее 2, и текущая долговая нагрузка компании полностью соответствует этому критерию. ГОСА Х5 намечено на 10 мая, и совет директоров рекомендует направить на дивиденды 25 млрд руб., или 92,06 руб. на акцию. В этом случае доходность по ним может составить порядка 5%. Напомню, что годом ранее на выплаты дивидендов было направлено 21,59 млрд руб., то есть на 15,7% меньше текущей рекомендации.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/22555/posts/83712