У КТК есть неплохой шанс выкарабкаться из убытков
18 авг 14:25
Кузбасская топливная компания (КТК), отчиталась чистым убытком за 1-е полугодие 2016 года, сократив при этом выручку почти на 2%.
С января по июнь КТК нарастила производство угля почти на 3%, до 5,52 млн тонн, во многом благодаря началу работы на новом участке Брянский, где было произведено 0,37 млн тонн угля, или 7% всей добычи компании. При этом продажи угля в натуральном выражении несколько снизились по сравнению с прошлогодними уровнями и составили 4,89 млн тонн. На внутреннем рынке реализация продукции сократилась на 15%, до 1,30 млн тонн, экспорт увеличился на 5%, до 3,59 млн тонн, достигнув почти трех четвертей от общего объема продаж.
На фоне 2%-го (с 1 247 до 1 223 руб. за тонну) падения средней цены реализации выручка КТК сократилась примерно на те же 2%, до 11,1 млрд руб. Между тем операционные расходы выросли сразу на 9%, до 11,3 млрд руб., главным образом из-за поднявшихся на 14%, до 5,9 млрд руб. транспортных расходов. Итогом этого дисбаланса стал операционный убыток в 215 млн руб., притом что годом ранее январь-июнь компания закрыла с операционной прибылью почти в 1 млрд.
Долговая нагрузка КТК в отчетном периоде выросла на 320 млн руб., достигнув 9,4 млрд, что повлекло за собой увеличение процентных расходов по кредитованию с 350 млн до 370 млн руб. Однако благодаря сократившимся более чем вчетверо (с 268 млн до 62 млн руб.) отрицательным курсовым разницам и восстановлению резерва по сомнительным долгам в размере 133 млн руб. чистые финансовые расходы уменьшились на треть, до 273 млн руб. И все же КТК получила чистый убыток в 391 млн руб., хотя годом ранее сгенерировала 202 млн чистой прибыли. EBITDA компании за январь-июнь опустилась с 1,50 млрд до 0,40 млрд руб., а по итогам 2-го квартала и ушла в отрицательную область и составила -247 млн руб. Период с апреля по июнь традиционно считается наиболее слабым в ежегодном бизнес-цикле компании, однако на этот раз разочаровывающий результат объясняется еще и снижением цен на основных экспортных направлениях.
Чистый долг КТК на 30 июня 2016 года составил 5,7 млрд руб., практически не изменившись за минувшие полгода, однако соотношение NetDebt/EBITDA достигло 3,57х и стало максимальным за всю историю компании.
В целом отчетность КТК вышла ожидаемо слабой, из-за чего значение мультипликатора EV/EBITDA заметно выросло на фоне падения EBITDA за последние 12 месяцев. Однако по сравнению с другими мировыми представителями угольной отрасли КТК недооценена рынком. Это дает право рекомендовать ее бумаги к покупке, так как в течение года прогнозируется восстановление цен на уголь, что вернет финансовые результаты компании на положительную территорию.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24457/posts/72468