У Интер РАО стало больше Томскэнергосбыта
28 сен 08:55
Такое развитие событий вполне соответствует общему духу долгосрочного плана развития холдинга. По словам руководства, до 2015 года в стратегию Интер РАО ЕЭС включены консолидация и создание синергетического эффекта от активов, расположенных в одном регионе и выполняющих смежные функции. Доля энергосбытовой компании на розничном рынке электроэнергии в Томской области составляет около 60%, следовательно, эту сделку можно назвать вполне выгодной для энергохолдинга, который владеет ТГК-11. Последняя осуществляет свою деятельность в данном регионе через томский филиал, чья доля в производстве теплоэнергии в Томской области составляет более 90%. Томскэнергосбыт в свою очередь является гарантирующим поставщиком региона, покрывая около 80% его потребностей в электроэнергии. Таким образом, на мой взгляд, Интер РАО удастся более эффективно управлять сбытовой компанией, в том числе улучшить платежную дисциплину в отношении сбыта. На конец 2-го квартала текущего года дебиторская задолженность составила 1,34 млрд руб., что является довольно низким показателем по отрасли. Для сравнения, у ТГК-9 этот показатель на аналогичный период составляет порядка 20 млрд руб., у ТГК-6 — более 8 млрд руб., у ТГК-5 — почти 13 млрд руб. Сравнение дебиторской задолженности с чистой прибылью ТГК-9 также выглядит лучше перечисленных аналогов.
Также напомню, что Томскэнергосбыт ассоциирован со скандально известным холдингом Энергострим, владеющим 18 сбытовыми компаниями, некоторые из которых лишились статусов гарантирующих поставщиков из-за долгов на ОРЭМ. По слухам, несколько офшорных компаний, на балансе которых находится около 30% Томскэнергосбыта, связаны с Энергостримом, известным из-за выведения руководством вырученных средств за рубеж. Таким образом, приобретение энергохолдингом контрольного пакета поможет в какой-то степени разрешить конфликт между акционерами компании и менеджментом, возникший еще летом 2012 года. Тогда совет директоров большинством голосов решил досрочно снять с поста гендиректора Андрея Буздалкина, но аффилированные с Энергостримом акционеры стали оспаривать решение в суде. Похоже, что, контролируя теперь более половины акционерного капитала Томскэнергосбыта, Интер РАО удастся поставить точку в разногласиях внутри компании, что также пойдет ей на пользу.
Информация о стоимости сделки пока не раскрывается, но, принимая в расчет стоимость чистых активов общества, а также балансовую стоимость уже имеющихся у Группы ИРАО акций, можно предположить, что покупка доли Томскэнергосбыта могла обойтись ИРАО примерно в 80 млн руб. без учета премии за контроль. В целом также хочу отметить, что консолидация активов на базе тепловых генераторов в одних руках — довольно популярная и вполне закономерная тенденция последнего времени. Так, достаточно вспомнить недавние истории с покупкой доли в Квадре или с консолидацией активов Вексельберга.
Целевая цена по акциям Интер РАО — 0,013 руб., потенциал роста — 10,6% от текущих уровней.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/19098/posts/32879