Twitter дальше падать некуда
7 сен 13:48
На торгах 25 августа акции Twitter зафиксировали исторический минимум с момента IPO на отметке $21. После цена незначительно отскочила, однако по-прежнему интересно, подходит ли уровень для покупки данной бумаги.
Лично я в обвале акций Twitter не нахожу ничего удивительного, так как неоднократно его прогнозировал (1, 2, 3). Пользовательская база сервиса микроблогов по результатам последнего квартала составила 304 млн активных клиентов в месяц, притом что у LinkedIn она составляет 380 млн, а у Facebook 1,491 млрд. При этом темпы роста базы во 2-м квартале оказались ниже прямых конкурентов. Если у Twitter база увеличилась на 12% г/г, то у LinkedIn на 21% г/г, а у Facebook на 13% г/г. Проигрыш главным конкурентам по размеру клиентской базы вкупе с самым низким ростом заставит отвернуться от компании любого инвестора. Вдобавок ко всему у Twitter в самый неподходящий момент сменился CEO. Дальше хуже. Новый генеральный директор Джек Дорси, комментируя результаты 2-го квартала, прямо заявляет, что ожидает еще большего сокращения темпов роста клиентской базы, поскольку на исправление ситуации потребуется время. Со стороны финансов видим растущий от квартала к кварталу накопленный убыток (текущее значение — $1,87 млрд), и появление на статье Long Term Debt положительного сальдо, которое к последнему кварталу достигло уже $1,4 млрд, и это сумма сопоставимая с общим убытком по результатам всей деятельности компании. Я не знаю деталей условия отношений компании с кредиторами, но, очевидно, залогом выступают ее акции, а при текущем падении капитализации вряд ли можно уверенно рассчитывать на дополнительные кредиты. Итак, Twitter столкнулся с закономерными последствиями. Но что же дальше?
Источник: отчетность компаний, графика Инвесткафе.
Если на минуту забыть о негативе, можно отметить несколько сильных сторон в текущий позиции Twitter. Во-первых, это уникальность самой социальной сети, что дает основания ожидать лояльности в будущем, по крайней мере от нынешних пользователей. На мой взгляд, компания очень правильно позиционирует себя как «уникальный и бесперебойный» источник новостей. Вместе с тем и прежний, и теперешний президент компании среди ключевых проблем отмечают затруднения для пользования сервисом новыми подписчиками. Однако эту проблему маркетинговая служба компании отмечает и пытается разрешить уже не первый год. Я лично отмечаю, что даже за текущий год интерфейс сервиса изменился в лучшую сторону: стало легче выбирать темы твитов и делать подборку их авторов. Потребуется время, что бы это отразилось на показателях роста, но теперь хотя бы появилась надежда на позитивные сдвиги.
Во-вторых, это Periscope. Конференс-колл по результатам 2-го квартала транслировался через этот сервис, и любой пользователь мог принимать участие в мероприятии онлайн. Непосредственно вопросам перспектив интеграции Periscope с ключевым сервисом Twitter CEO тогда практически не уделил внимание, а это, как мне кажется, следовало сделать: возможно, обвал цен был бы меньше. На текущий момент информации о развитии сервиса крайне мало. Доподлинно известно лишь то, что за полгода количество его пользователей достигло 10 млн. Таким образом, Periscope по скорости роста в шесть раз превзошел Facebook и Twitter. Сейчас сервис не приносит дохода, возможно, удачный момент для монетизации еще не наступил, однако, на мой взгляд, Periscope сможет отлично интегрироваться с Twitter и дать толчок к новому циклу роста аудитории социальной сети.
В-третьих, это адекватность текущих мультипликаторов Twitter. На сегодня P/S составляет 10,58, что ниже чем в момент IPO и меньше среднего значения прямых конкурентов. Однако тогда перспективы были туманны, сейчас же инвестор знает, чего ожидать от Twitter. Мультипликатор EV/EBIDTA один из самых низких в индустрии. Я считаю, все кто рассчитывал на долгосрочный рост акций уже продали их, остались истинные приверженцы социальной сети которые, видимо, останутся с ней, что бы ни случилось.
И наконец, в-четвертых, это интеграция с Google. Я уже останавливался довольно подробно на данном аспекте и лишь добавлю, что падение акций Twitter увеличивает вероятность поглощения со стороны Google (читайте: Alphabet), что также будет крайне позитивно для котировок сервиса микроблогов.
Сравнительный анализ ключевых мультипликаторов указывает на незначительный потенциал дальнейшего снижения капитализации компании.
Технический анализ указывает на достижение сильного уровня сопротивления в районе $23 за акцию. Вероятно формирование новой нисходящей волны для подтверждения фигуры «двойное дно».
Я считаю, что в акциях Twitter уже учтена большая часть рисков. С учетом сохранения технической вероятности еще одной волны снижения для подтверждения уровня поддержки я рекомендую держать эти бумаги с долгосрочным горизонтом инвестирования.
Напомню, что инвестировать в бумаги американских IT-компаний можно через приобретение акций специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/22614/posts/61708