ТОЧКА ЗРЕНИЯ: Как кризис сказался на отчетности Газпрома?
4 окт 11:09
Дмитрий Александров, ведущий аналитик ИК "Файненшл Бридж":
«Кризис значительно сказался на Газпроме: чистая рентабельность компании упала в 1 кв 2009 г с 31% до 11.8%. Это чрезвычайно низкий для газовой отрасли России уровень. Основные причины снижения – значительный убыток по курсовым разницам и опережающий рост операционных расходов, обусловленный необходимостью закупок сырья в Средней Азии по существенно возросшим ценам.
При этом, можно предположить, что получение убытка по курсовым разницам в размере 255 млрд руб стало также следствием необходимости осуществлять внешние валютные закупки газа против рубля, что съело прибыль по курсовым разницам от продаж в Европу.
Таким образом, исходные цели, заключавшиеся в том, чтобы привязать среднеазиатские страны к России за счёт высоких закупочных цен, оказались пока не вполне недостигнутыми, однако при этом уже принесли убытки: общие расходы на закупку нефти и газа выросли на 121% до 303.5 млрд руб, и можно предположить, что около 55 млрд дополнительных расходов приходятся именно на Среднюю Азию. Сюда же можно отнести и значительную часть убытков по курсовым разницам.
При этом внешняя конъюнктура для Газпрома была в целом вполне благоприятна. Так, на европейском, наиболее маржинальном направлении при общем росте выручки на 7% пошлины сократились на 56%. Что привело к росту чистой выручки на 28%. Существенные убытки были получены лишь по сегментам сбыта нефти и газового конденсата и нефтегазопереработки. По сегменту тепло- и электроэнергии рост выручки составил более 100%.
В целом же рынок был готов увидеть такие результаты концерна не привели к распродажам его бумаг. Вполне вероятно, что в долгосрочной перспективе интерес инвесторов может несколько снизиться к данному активу в том случае, если чистая рентабельность будет устойчиво находиться в районе ниже 20% длительное время в силу исполнения Газпромом жёстких внешнеэкономических обязательств. Однако, по нашим оценкам, менеджмент предпримет самые решительные меры с тем, чтобы изменить складывающуюся ситуацию в лучшую сторону».
БКС Экспресс