Тинькофф Банк оставил позади лидеров сектора
14 мар 18:39
Из банков второго эшелона Tинькофф Банк первым отчитался по финансовым результатам за 2017 год и подтвердил статус «компании роста». Чистый процентный доход банка, как и годом ранее, увеличился на 37,3% г/г и достиг рекордной отметки 46,07 млрд руб. Все основные сегменты кредитования продемонстрировали рост доходов. Напомню, что лидеры сектора также повысили чистый процентный доход: ВТБ — на 10,8% г/г, Сбербанк — на 6,5% г/г.
Источник: данные компании.
Чистый комиссионный доход банка увеличился на 85,2%, до 9,91 млрд руб., тогда как Сбербанк и ВТБ повысили аналогичные результаты на 12,9% и 16,5% соответственно Темп роста показателя ускорился на 12,5 п.п. Позитивная динамика во многом достигнута благодаря сегменту малого и среднего бизнеса, где Тинькофф Банку удалось заработать 2,85 млрд руб. Таким образом, по двум ключевым финансовым показателям Тинькофф Банк продемонстрировал высокий темп роста, что повышает инвестпривлекательность компании в глазах инвесторов и в конечном итоге отражается в высокой капитализации компании относительно размера собственного капитала.
Операционные расходы компании поднялись на 43,1% г/г и составили 16,2 млрд руб. Традиционно самая большая статья издержек — это заработная плата, где показатель увеличился на 52,1% г/г. Тинькофф Банк является самым технологичным банком в России, поэтому ему необходимо поддерживать конкурентный уровень оплаты труда, чтобы избежать оттока кадров. Показатель Cost Income Ratio в отчетном периоде сократился на 0,7 п.п., до 43,2%. Для сравнения: у Сбербанка и ВТБ данный показатель был на уровне 35,2% и 44% соответственно. Таким образом, операционные расходы Тинькофф Банка не завышены, как это может показаться на первый взгляд.
Чистая прибыль за год увеличилась на 72,7% г/г и достигла рекордного уровня 19,02 млрд руб. Напомню, что топ-менеджмент ориентировал инвесторов на прирост этого показателя в пределах 26%. Компания Олега Тинькова смогла преподнести рынку приятный сюрприз, и инвесторы не остались в долгу: после публикации годовых результатов акции Тинькофф Банка прибавили в цене 5,5%.
Источник: данные компании.
Чистая процентная маржа Тинькофф Банка сократилась на 0,5 п.п., до 25,3%, причем в пределах 25% показатель держится последние три года. Банк демонстрирует самый высокий уровень чистой процентной маржи среди публичных отечественных банков. К примеру, у Сбербанка и ВТБ данный показатель в 2017 году равнялся лишь 6% и 4,1%.
Источник: данные компании.
Операционные показатели Тинькофф Банка также порадовали инвесторов. Объем эмиссии кредитных карт в 2017 году вырос на 77,6%, а объем транзакций по ним достиг уровня 56,8%. Напомню, что по итогам 2016 года данные показатели продемонстрировали рост на 110,1% и 64,1% соответственно. В связи с этим следует отметить, что компании Олега Тинькова удается сохранять высокий темп развития бизнеса, а это будет позитивно отражаться на ожиданиях инвесторов. Кредитный портфель увеличился на 31% г/г, до 157,78 млрд. руб. Отмечу, что Сбербанк и ВТБ нарастили объемы кредитования на 6,5% и 3% соответственно.
TCS Group имеет самый высокий мультипликатор P/BV в отрасли, что неудивительно, поскольку компания быстро развивается. По итогам 2017 года она продемонстрировала ROE на уровне 53%, что является абсолютным рекордом для российского финансового сектора. За последние двенадцать месяцев бумаги Тинькофф Банка подорожали на 155,7%. Этот фактор еще раз подтверждает высокий интерес инвесторов к так называемым компаниям роста. Я рекомендую долгосрочным инвесторам покупать акции TCS, поскольку ожидаю продолжения восходящего тренда. Топ-менеджмент компании прогнозирует рост чистой прибыли по итогам 2018 года на 26%. С учетом позитивной конъюнктуры нефтяного рынка в текущем году можно рассчитывать на повышение отечественного ВВП, что позволит команде Олега Тинькова достичь поставленной цели.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25082/posts/79342