Тинькофф Банк не сбавляет обороты
17 мар 20:25
Отчетность Тинькофф Банка вызывает пристальный интерес инвестиционного сообщества, поскольку этот бизнес активно развивается. По итогам 2018 года банк вновь приятно удивил участников рынка.
Источник: данные компании.
Чистый процентный доход Тинькофф Банка в минувшем году составил 59,21 млрд руб., увеличившись на 28,5% по сравнению с результатом 2017-го. Позитивный результат вызван,как ростом объема кредитования, так и улучшением качества кредитного портфеля. В отечественном банковском секторе Тинькофф продемонстрировал самый высокий темп роста ЧПД: у МКБ показатель составил 6,9%, у Сбербанка — 3,5%, у ВТБ — лишь 1,8%.
Комиссионные доходы Тинькофф Банка повысились на 68,2% г/г, до 16,67 млрд руб. Компания еще в 2017 году объявила о создании экосистемы, которая позволит нарастить долю комиссионных доходов. Как мы видим, результат не заставил себя долго ждать. Конкуренты продемонстрировал смешанную динамику: Сбербанк увеличил объем ЧКД на 18%, а ВТБ и МКБ сократили показатель на 5,5% и 1,2% соответственно.
Операционные расходы Тинькофф Банка в отчетном периоде увеличились на 42,1%, до 23 млрд руб. Показатель Cost/Income сократился на 1 п.п., до 42,2% против 34,2%, 40,5% и 29,8% у Сбербанка, ВТБ и МКБ соответственно. У Тинькофф Банка самое высокое соотношение между расходами и доходами, но операционный доход увеличивается значительно быстрее, чем у конкурентов.
Чистая прибыль акционеров Тинькофф по итогам 2018 года выросла на 42,4% и достигла 27,08 млрд руб. Компания превзошла собственный прогноз, сделанный в начале года и предполагавший результат 24 млрд руб. Напомню, что цель по прибыли 2017 года также была превышена, что говорит о продолжении позитивной тенденции.
Чистая процентная маржа Тинькофф Банка сократилась на 1,7 п.п., до 23,6%. Все крупнейшие российские кредиторы зафиксировали уменьшение маржи на фоне снижения доходности кредитования. Тем не менее у Тинькофф Банка маржа по-прежнему более 20% при лишь 5,7% 3,9% и 2,6% у Сбербанка, ВТБ и МКБ соответственно.
Рентабельность акционерного капитала Тинькофф Банка поднялась на 21,9 п.п., до рекордного уровня 74,7%. С одной стороны, это феноменальный результат, с другой — из-за создавшегося эффекта высокой базы обновить исторический максимум будет непросто. Вторым по темпам роста ROE в секторе стал Сбер с результатом на отметке 23,1%.
Источник: данные компании.
Кредитный портфель Тинькофф Банк по итогам 2018 года вырос на 48,7%, до 234,71 млрд руб. Доля неработающих кредитов сократилась на 4 п.п., до 9,4%. Долю на рынке кредитных карт банк увеличил на 0,2 п.п., до 12%, заняв второе место в России после Сбера, которому принадлежит 44,8%. Тинькофф увеличил отрыв от Альфа банка, который находится на третьем месте с долей 11,1%. Если в 2017 году 92,9% портфеля Тинькофф Банка составляли кредитные карты, то в 2018-м это направление сократилось до 76%, благодаря диверсификации кредитного портфеля и развитию разных кредитных продуктов. К примеру, объем POS-кредитования у Тинькофф вырос в 3,2 раза. Для сравнения: Сбербанк и ВТБ увеличили объем кредитования на 16,5% и 16,1%, а у МКБ он сократился на 17,3%.
Бумаги Tинькофф Банка торгуются с самым высоким мультипликатором P/BV в отрасли, что вполне естественно, учитывая гигантскую рентабельность акционерного капитала. Я рекомендую держать эти бумаги по двум причинам. Во-первых, банк демонстрирует высокие темпы роста бизнеса: его цель по прибыли на 2019 год — 35 млрд руб. (+29,2%). На мой взгляд, команда Олега Тинькова сможет достичь этой цели, поскольку банк активно работает как над улучшением качества кредитного портфеля, так и над повышением комиссионных доходов. Во-вторых, топ-менеджмент заявил о том, что по итогам текущего года намерен выплатить инвесторам 30% своей прибыли в виде дивидендов.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/22555/posts/83077