Тинькофф Банк — находка для инвестора
21 окт 12:51
Тинькофф Банк, наиболее активный игрок на рынке розничного кредитования, опубликовал отчетность по итогам девяти месяцев этого года.
К концу 3-го квартала банк занимал 45-е место по величине активов-нетто (184,43 млрд руб., +29,3% к прошлогодней базе). Структура доходных активов (161,6 млрд руб.) остается традиционной: 57,0% занимают краткосрочные кредиты физлицам, 21,1% — вложения в ценные бумаги, представленные хорошо диверсифицированным портфелем облигаций, остальное приходится на иные вложения. Размер собственного капитала по итогам девяти месяцев достиг 28,25 млрд руб. Нормативы достаточности капитала Н1.0 и Н1.1 составляют 11,6% и 7,3% соответственно, что по-прежнему выше требований регулятора.
Показатели ликвидности банка выглядят более чем надежно. На начало октября соотношение высоколиквидных активов (17,53 млрд руб.) и предполагаемого оттока текущих обязательств (12,67 млрд руб.) находилось на уровне 138,31%, что говорит хорошем запасе прочности для преодоления возможного оттока средств клиентов банка. Нормативы мгновенной (49,9% против 34,8% к октябрю 2015 года) и текущей (179,0% против 143,7% к октябрю 2015 года) ликвидности также заметно улучшились.
Одновременно бросается в глаза взрывной рост нераспределенной прибыли, в особенности в июне-сентябре. За этот период показатель достиг 6,39 млрд руб. против 1,67 млрд руб. в 2015 году и 2,50 млрд руб. в 2014-м. Только за сентябрь банку удалось заработать 1,32 млрд руб. Сказывается и сезонный рост рынка. Темпы повышения этого показателя превысили результаты докризисного периода, банк уверенно улучшает показатели рентабельности.
Прибыльность источников собственных средств в отчетном периоде увеличилась с 8,43% до 25,56%. Рентабельность капитала выросла с 11,46% до 43,42%. Чистая процентная маржа практически не изменилась: 20,85% против 20,39% годом ранее. Стоимость привлеченных средств опустилась с 11,42% до 9,94%, в основном за счет удешевления средств, привлеченных от физлиц, с 12,23% до 9,50%. Это говорит о том, что банк полностью использует конъюнктуру, связанную с профицитом ликвидности и снижением депозитных ставок, уверенно конвертируя дешевые деньги населения в дорогие розничные кредиты.
Доля просроченных ссуд у Тинькофф Банка составляет 9,3% против 14,2% годом ранее и демонстрирует явную тенденцию к уменьшению. Доля резервирования на потери по ним все еще довольно высока — 19,8%, но по сравнению с прошлогодним значением 26,8% улучшение налицо. Таким образом, качество самого кредитного портфеля объективно улучшается.
По основным параметрам банк продолжает развиваться. Рассматривая его в качестве долгового эмитента, остается лишь посетовать, что он так скупо представлен на открытом рынке. Заинтересованный инвестор может оперировать лишь выпуском биржевых облигаций пятимиллиардной серии БО-07, о размещении которых я писал в июне. Тогда подписка показала спрос 7,6 млрд руб. к размещенным со средневзвешенной доходностью 12,04% 3,0 млрд руб. В настоящее время YTM к оферте в декабре 2017 года составляет 11,03%, что дает достойную премию к бенчмарку. Эти облигации с погашением в 2021 году могут стать хорошим дополнением к среднесрочному инвестиционному портфелю, и в этом смысле мое мнение остается неизменным, в особенности с учетом восстановления нишевого кредитования и общего оживления на рынках.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24545/posts/73472