Тинькофф Банк — локомотив второго эшелона
11 дек 16:28
Тинькофф Банк продолжает активно развивать свой бизнес. Его чистый процентный доход за девять месяцев этого года благодаря значительному повышению объема кредитования увеличился на треть, достигнув рекордной отметки 43,51 млрд руб. Прямые конкуренты Тинькофф — МКБ и БСП зафиксировали рост доходов на 15,8% и 13,5%, а у Банка Возрождение они упали на 8,9%.
Источник: данные компании.
Чистые комиссионные доходы Тинькофф Банка с января по сентябрь повысились на 83,1% г/г, до 11,76 млрд руб. Банк смог увеличить долю доходов от обслуживания счетов малого и среднего бизнеса почти втрое. Платформа Тинькофф Бизнес три квартала подряд демонстрирует ударные темпы роста. Банк проводит грамотную маркетинговую политику, которая способствует привлечению широкого круга клиентов, благодаря тому, что Олег Тиньков создал успешную команду маркетологов. Основные конкуренты продемонстрировали более скромные результаты в сегменте ЧКД: У Банка Санкт-Петербург они выросли на 12%, а у МКБ и Возрождения сократились на 8,2% и 19,6% соответственно.
Операционные расходы Тинькофф Банка в отчетном периоде увеличились на 56,2% г/г, до 16,05 млрд руб., что связано главным образом с агрессивной стратегией развития. На мой взгляд, в первую очередь стоит отслеживать показатель Cost to Income, который сократился на 0,5 п.п., до 41,7% при 28,3% у МКБ, 42,2% у БСП и 47% у Банка Возрождение. Таким образом, отношение расходов к доходам у Тинькофф Банка находится на вполне приемлемом уровне для второго эшелона.
Рост процентных и комиссионных доходов позволили Тинькофф Банку зафиксировать чистую прибыль на уровне 17,25 млрд руб., что эквивалентно повышению на 39,6% в годовом выражении. Кредитор продемонстрировал сильные результаты и смог опередить своих конкурентов по темпу роста бизнеса, и для инвесторов это позитивный сигнал.
Источник: данные компании.
Кредитный портфель Тинькофф Банк в отчетном периоде увеличился на 45,8% г/г, до 223,65 млрд руб. Более чем двукратный рост продемонстрировали сегменты ссуд наличными и POS-кредитования. Стоит отметить, что на активное продвижение Тинькофф в сегменте POS-кредитования обратил внимание лидер отечественного банковского сектора Сбербанк, который в четвертом квартале намерен выйти в этот сектор. Объем транзакций по кредитным картам увеличился на треть и достиг 259,6 млрд руб.
За девять месяцев текущего года компания выпустила 1,7 млн кредитных карт, на 11,1% больше, чем годом ранее. Тинькофф Банк занимает второе место в России по объему кредитных карт, правда, за год доля компании сократилась на 0,2 п.п., до 11,4%. При этом Альфа-банк смог нарастить увеличить ее с 7,5% до 10,9%. Первое место здесь по-прежнему занимает Сбербанк с долей рынка 45,2%.
Основные конкуренты отстали от Тинькофф Банка по объемам кредитования, что дает ему конкурентное преимущество и повышает инвестпривлекательность. Портфель БСП увеличился на 7,4%, а у Возрождения и МКБ сократился на 2,9% и 22,6% соответственно.
Чистая процентная маржа Тинькофф Банка в отчетном периоде оказалась на уровне 24% при 2,7% у МКБ, 3,69% у БСП и 4,6% у Возрождения. Рентабельность акционерного капитала Тинькофф Банка оказалась на уровне 72,9%, против 18,1% у МКБ и 11,9% у БСП. Банк Возрождение в отчетном периоде получил убыток. Таким образом, по эффективности бизнеса Тинькофф Банк оставил своих конкурентов далеко позади.
По P/BV депозитарные расписки TCS переоценены, что вполне естественно, учитывая высокие рентабельность капитала и темпы роста бизнеса. Я рекомендую держать бумаги, поскольку компания планомерно расширяет свою долю рынка. Активно развиваются платформы для бизнеса и частных инвестиций, растет количество активных пользователей мобильного приложения. Банк проводит сбалансированную дивидендную политику, делая выплаты ежеквартально. По итогам первого и второго квартала размер дивиденда составил $0,24 на бумагу, в третьем квартале его повысили до $0,28. По прогнозам топ-менеджмента, чистая прибыль Тинькофф за текущий квартал повысится на 7,6 млрд руб., поэтому вполне вероятно увеличение дивиденда за этот период.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25082/posts/82190