ТГК-1 радует новыми рекордами
17 мар 20:55
ТГК-1 вслед за Мосэнерго и ОГК-2 отчиталась по МСФО за 2018 год.
На фоне определенной стагнации производственных показателей совокупная выручка компании по итогам минувшего увеличилась 5,5%, до 92,5 млрд руб. Определили ее динамику повышение цен реализации электроэнергии на РСВ (рынок на сутки вперед) на 4,0%, благодаря чему выручка в этом сегменте показала в точности аналогичную динамику с результатом в 33,3 млрд руб., а также рост доходов от продажи теплоэнергии на 4,4%, до 36,8 млрд руб., вызванный повышением среднего расчетного тарифа на 2,8%.
В свою очередь, выручка от реализации мощности поднялась всего на 0,7% до 19,4 млрд руб.
ТГК-1 получила 670 млн руб. в виде субсидии из областного бюджета «на компенсацию недополученных доходов организациям, предоставляющим населению услуги теплоснабжения, по тарифам, не обеспечивающим возмещение издержек». Напомню, что за 2017 год эти выплаты составили 71 млн.
Рост операционных расходов немного отстал по темпам от выручки, составив 4,7%, до 77,4 млрд руб. Затраты компании на топливо повысились почти на 10% из-за увеличения выработки электроэнергии на ТЭЦ и роста цен на приобретение энергетических ресурсов, составляющих почти половину всех операционных расходов. В то же время издержки по остальным статьям не особенно отличались от уровней 2017 года, а по некоторым из них было отмечено даже снижение.
Операционная прибыль ТГК-2 за прошлый год увеличилась на 8,0%, до 12,9 млрд руб., рентабельность по ней выросла с 13,7% до 14,0%.
Стоит отметить, что ТГК-1 продолжила сокращать долговую нагрузку. Второй год ее чистый долг уменьшается, и за 2018-й понизился с 17,7 млрд до 12,2 млрд руб., минимума за последнее десятилетие. Это поспособствовало сокращению процентных платежей по кредитам с 1,8 млрд до 1,0 млрд руб. и простимулировало чистую прибыль компании, которая по итогам минувшего года выросла ровно на треть, достигнув рекордных 10,1 млрд руб. Правда, EBITDA поднялась всего на 2,4%, до 20,9 млрд руб., однако за счет сокращения чистого долга соотношение NetDebt/EBITDA опустилось до вполне комфортного уровня 0,6х.
На мой взгляд, как и обещал глава ГЭХ Денис Федоров, в виде дивидендов ТГК-1 выплатит 26% чистой прибыли по РСБУ, или 0,048 коп. на акцию, что в текущих котировках дает доходность около 5,5%. При этом стоит учесть, что эффект от ДПМ будет сказываться еще пару лет, а планы по продаже доли Fortum с премией к рынку остаются в силе.
В общем, совокупность всех вышеперечисленных факторов дает основание для рекомендации «держать» по акциям ТГК-1 (наряду с ОГК-2). В перспективе ближайших лет можно рассчитывать не только на рост курсовой стоимости бумаг, но и на повышение дивидендных выплат.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/18955/posts/83091