Tele2 откроет перспективы для Ростелекома
19 мар 17:57
Ростелеком без сюрпризов отчитался по МСФО за 2018 год, зафиксировав рост выручки на 5%, до 320 млрд руб., а также увеличение чистой прибыли на 7%, до 15 млрд.
Доходы компании от всех сегментов бизнеса за исключением традиционной фиксированной телефонии повысились, что объясняется ориентацией компании на развитие цифрового направления, а также продолжающимся расширении клиентской базы на платном ТВ (+7%), доступе к интернету (+5%) и даже MNVO (+1%) (виртуальный оператор мобильной связи). Благодаря развитию цифрового сегмента, который уже сейчас обеспечивает порядка 55% совокупной выручки Ростелекома, продолжающееся ухудшение показателей стационарной телефонии с каждым годом оказывает все меньшее влияние на финансовые показатели компании. Поддержку ему оказывают также лидирующие позиции на основных рынках платного ТВ и ШПД.
Стабильный рост абонентской базы и ARPU (средний доход с одного активного пользователя за период), а также резкое повышение интереса абонентов к дополнительным сервисам и новым услугам (Корпоративное ТВ и Федеральный Wi-Fi по итогам 2018 года увеличили доходы вдвое, экосистема «Умный дом» — в 24 раза) наглядно демонстрируют уверенное движение Ростелекома в направлении цифровой трансформации.
Вместе с тем Ростелеком зафиксировал снижение операционной прибыли на 6%, до 35,8 млрд руб. Это обусловлено повышением амортизационных отчислений с 56,6 млрд до 60,3 млрд руб. в связи с переходом на новые стандарты МСФО, увеличением расходов на оплату труда (с 93,4 млрд до 97,4 млрд руб. и на услуги операторов связи (+10,5%, до 58,3 млрд руб.). Однако прибыль Tele2, 45% которого принадлежит Ростелекому, полученная сотовым оператором впервые за последние три года и составившая 2,7 млрд руб., обеспечила рост основного финансового результата РТ на 7%, до 15,0 млрд руб.
OIBDA Ростелекома повысилась на 4%, до 100,9 млрд руб., а соотношение между ней и чистым долгом на фоне увеличения последнего со 181,6 млрд до 186,7 млрд руб. осталось на уровне последних лет, или чуть ниже 2х.
Значимой новостью стало заявление генерального директора Ростелекома о том, что компания планирует консолидировать 100% Tele2. Сделка по поглощению находится на последней стадии согласования, а условия и модель консолидации уже определены. В случае успешной консолидации Tele2 смело можно ожидать улучшения финансовых результатов Ростелекома, учитывая тот темп роста, который набрал сотовый оператор, и его долгожданный выход на прибыль. Правда, уровень долговой нагрузки в случае заключения этой сделки может увеличиться, однако это будет временным негативом для Ростелекома, и его перекроют те конкурентные преимущества, которые получит компания на долгосрочную перспективу.
Судя по заявлениям руководства и менеджмента, дивидендную политику Ростелеком менять в ближайшее время не планирует, а значит по-прежнему стоит ориентироваться на выплату минимум на 5 руб. на акцию. Оптимистичный сценарий допускает, что через некоторое время после консолидации Tele2 объединенный оператор будет перечислять в виде дивиденда 75% свободного денежного потока (FCF). В этом случае выплата на акцию вырастет с нынешних 5 руб. и дивидендная привлекательность компании увеличится.
Я держу в своем портфеле привилегированные акции Ростелекома, дивидендная доходность которых выше, чем у обычки, и охотно буду готов докупать ниже 60 руб. На мой взгляд, это вполне надежный и стабильный дивидендный кейс в инвестиционном портфеле, причем с перспективами повышения выплат и, соответственно, стоимости акций в перспективе ближайших лет. Рекомендация по префам Ростелекома — «покупать».
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24457/posts/83104