Tikr

Слухи о смерти Apple сильно преувеличены

Январь явно не задался для Apple, котировки которой опустились на 8,8% с начала месяца. Это больше, чем падение S&P 500 за аналогичный период. В специализированных СМИ появляется все больше статей со спекуляциями на тему скорого конца Apple Inc. Я считаю, что проблема чересчур преувеличена. Но обо всем по порядку.

Неприятности у Apple начались в конце прошлого года. 15 декабря Morgan Stanley опубликовал прогноз, в соответствии с которым в 2016 финансовом году продажи iPhone снизятся на 5,7% г/г и окажутся в пределах 218 млн. Примечательно, что, несмотря на это инвестбанк сохранил по бумагам компании рекомендацию «покупать» с долгосрочной целью $149. Еще через неделю аналитики UBS Group AG заявили, что ждут в новом году падения продаж iPhone. Главным основанием для негативного прогноза стала отрицательная динамика поисковых запросов, полученных с iPhone. Кстати, целевая цена акций Apple от UBS составляет $130. Список аналитических и инвестиционных компаний, которые ухудшили свои прогнозы продаж Apple, дополняют Bank of America, Raymond James и Baird Equity Research. Окончательно добило ситуацию сообщение со ссылкой на тайваньских контрактных производителей телефонов о сокращении заказов на сборку iPhone в 1-м квартале. Apple заказала производство 50-54 млн своих смартфонов, что на 12-20% меньше прошлогодних уровней.

Я не могу оспаривать авторитетность прогнозов столь ведущих мировых аналитиков. Проникновение iPhone на развитые рынки уже достаточно высоко, и это может вызвать дальнейшее замедление продаж. Однако, на мой взгляд, рынок слишком погорячился, реагируя на эти заявления, и вряд ли стоит сейчас продавать акции Apple. 

Начну с опасений по поводу ключевого для Apple китайского рынка. Я ранее детально останавливался на исключительной важности Китая для сохранения текущем уровне темпов роста продаж iPhone, которые приносят более 63% всей выручки компании. Несомненно, что экономика Поднебесной замедляется. Это фиксируется как прямыми показателями (ВВП, PMI, SMI), так и косвенными, такими как статистика, засвидетельствовавшая уменьшение объема внутренних железнодорожных перевозок и снижение экспорта. Однако, на мой взгляд, в случае с iPhone не нужно переносить весь этот негатив на внутренний рынок Китая.

Замедление роста экономики Поднебесной — ожидаемое явление для местных властей. Они давно заявили о переориентации экономики на внутренний спрос и расширение доли среднего класса. По прогнозам McKinsey, сделанным еще в 2013 году, доля представителей среднего класса с  доходом от $9 тыс. $34 тыс. к 2022 году в КНР достигнет 75%. Согласно более свежим прогнозам, к этому году население Китая составит 1,4 млрд, а средний класс будет насчитывать более 1 млрд. На сегодняшний день порядка 50% жителей Поднебесной относят себя с среднему классу. На мой взгляд, это отличная новость, для компании, которая сделала основную ставку на Китай.

Отмечу, что незамеченными остались успехи Apple в корпоративном сегменте. По данным  Good Mobility Index, 66% устройств в организациях и предприятиях по всему миру в 3-м квартале 2015 года работали на iOS. Это означает рост на 2% м/м. А, по оценкам экспертов Gartner, в минувшем квартале Apple отгрузила на рынок 5,7 млн устройств Mac, что соответствует рыночной доле 7,5% и означает рост поставок компьютеров. Это просто отличная новость с учетом мирового спада в продажах ПК. Также не следует недооценивать партнерство Apple и IBM, которое выглядит весьма перспективным.

Еще один козырь компании — Apple Watch. На сегодня нет официальных данных о продажах «умных» часов Apple, однако, по средним оценкам аналитиков, именно она возглавляет этот рынок с долей 74%.

Сравнение мультипликаторов Apple с данными ее основных конкурентов выявляет 49%-й потенциал роста. На мой взгляд, для компании, которая получает прибыль, платит дивиденды, выкупает свои акции с рынка, такой потенциал роста указывает на существенную  недооценку.

Технический анализ фиксирует формирование «двойного дна», что как минимум означает зону сильной поддержки.