Швейцарский франк: где-то я уже это видел
20 фев 18:15
Как бы ни рос евро, подгоняемый снижением вероятности сокращения программы количественного смягчения со стороны ФРС, рынок все же закладывает в цены различных активов риск изменения объема покупок долговых обязательств. Если про лето речи уже не идет, то октябрь или конец года — вполне реальные даты, когда Федеральный резерв начнет выходить из программы. Волатильность на фондовом рынке растет, а биржевые индексы падают. Это свидетельствует о том, что инвесторы избавляются от различных бумаг, приобретая валюту.
Затем перед ними встает вопрос, стоит ли ее хранить или в условиях неопределенности предпочесть вложиться в такие надежные инструменты, как иена или франк. Рост курса этих валют свидетельствует о том, что предпочтение отдается именно последнему варианту.
Ревальвация франка усиливает головную боль Национального банка Швейцарии (SNB). Когда евро падал, то привязанная к нему денежная единица альпийского государства делала то же самое, стимулируя экспорт и рост ВВП. Но что делать, когда и единая европейская валюта укрепляется, и инвесторы ищут спасения в безопасных гаванях?
О снижении процентных ставок речи не идет: они и так находятся на минимально возможном уровне 0-0,1%. Запустить свое QE по примеру США, Британии или Японии? Однако опыт Токио подсказывает, что проблем может возникнуть гораздо больше, чем без использования программы. Остаются административные меры. Например, регулятор может вспомнить свой же опыт почти двухлетней давности и ужесточить денежно-кредитную политику путем повышения нижней границы коридора колебаний валютной пары евро/франк с 1,2 до 1,24 или 1,25.
Это отобьет интерес инвесторов к тихим гаваням, ведь у них появится очень серьезный оппонент, способный при помощи валютных интервенций повернуть динамику курса в ту сторону, которая ему необходима.
А о том, что Национальному банку нужно срочно что-то делать, свидетельствует макроэкономическая статистика. Слабость внешней торговли сопровождается дефляцией на фоне переоцененного франка.
Динамика торгового баланса Швейцарии, млн франков
Источник: Trading Economics.
Динамика индекса потребительских цен в Швейцарии, %
Источник: Trading Economics.
Девальвация национальной валюты способна не только простимулировать отечественных экспортеров, но и привести к росту инфляционных ожиданий, в результате чего у страны появятся предпосылки для выхода из дефляции. Пока же франк выглядит переоцененным, о чем свидетельствует динамика экспортных цен.
Динамика экспортных цен в Швейцарии, %
Источник: Trading Economics.
Индекс цен постоянно снижается то более быстрыми, то более медленными темпами. Причиной тому слишком дорогие швейцарские товары, а в основе этой дороговизны лежит сильный франк.
На мой взгляд, имеет смысл сформировать длинную позицию по валютной паре евро/франк от текущих уровней с целью 1,255-1,265 в надежде на неожиданное решение SNB, которое может быть принято на его ближайшем заседании 20 июня.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/4829/posts/29059