Широкие перспективы Фосагро
31 дек 19:51
Выручка Фосагро по МСФО за девять месяцев достигла рекордных 195 млрд руб., что на 12% больше прошлогоднего уровня. На положительную динамику показателя повлиял рост продаж основной продукции компании. Продаже АО «Апатит» повысились на 15,7%, фосфорсодержащих удобрений — на 7,3%. Для сравнения: Акрон увеличил продажи на 15,2%, а у КуйбышевАзота они упали на 0,9%.
Источник: данные компании.
Операционная прибыль Фосагро за анализируемый период увеличилась на 16,3% г/г, до 46,4 млрд руб., опередив Акрон на 2,75% и КуйбышевАзот, у которого прибыль снизилась. Рентабельность операционной прибыли у Фосагро за анализируемый период составила 23,8%, у Акрона 23,5% и у КуйбышевАзота 9,9%.
Чистая прибыль, причитающаяся акционерам Фосагро за девять месяцев составила 42,67 млрд руб., увеличившись в 2,4 раза относительно уровня прошлого года. Отмечу, что перенесенные капитальные ремонтные работы оборудования с третьего квартала на четвертый, оказали дополнительную поддержку высокого уровня ЧП за анализируемый период. Так, Акрон увеличил ЧП в 3,2 раза, а КуйбышевАзот сократил данный показатель на 12%.
Источник: данные компании.
Фосагро за девять месяцев увеличило выпуск удобрений на 7,2% г/г, до рекордных 7,2 млн тонн, что сохраняет прогнозы компании по годовому производству удобрений на уровне 9,5 млн тонн. Рост показателя обеспечили увеличение объема производства фосфорсодержащих удобрений и кормовых фосфатов, прибавивших 7,4%, и азотных удобрений с темпом роста 6,5%. Напомню, в планах компании к 2025 году нарастить выпуск указанных удобрений на четверть относительно 2018 года, до 11,7 млн тонн. Апатитовый и нефелиновый концентраты выросли на 6,7%. Отмечу, продолжая реализацию стратегии до 2025 года, направленную на увеличение обеспеченности основным сырьем, Фосагро продолжает демонстрировать рост производства по всем видам сырья. Так, за анализируемый период темп роста составил 7,1%. Он был достигнут благодаря проведенным ремонтным работам уже действующих мощностей осенью 2018 года, а также одного из производственных агрегатов в Череповце в декабре прошлого года.
Необходимо отметить, что после завершения строительства высокотехнологичных производств аммиака и гранулированного карбамида руководство Фосагро намеренно увеличить к 2025 году объемы продаж удобрений на приоритетном рынке РФ до 3,7 млн тонн и в Европе — до 3,1 млн тонн. Также в планах компании расширить линейку марок удобрений с 39 в текущем году до 50 к 2025 году совместно с новыми высокоэффективными марками с биодобавками.
Для сравнения: Акрон увеличил выпуск товарной продукции на 3,1%, а КуйбышевАзот сократил производство аммиака на 5,5%.
Соотношение NetDebt/EBITDA за период у Фосагро сократилось до 1,5 при 1,9 у Акрона и 2,8 у КуйбышевАзота. Долговая нагрузка Фосагро находится в приемлемом диапазоне компании 1,0-1,5. Напомню, что в сентябре текущего года Совет директоров пересмотрел дивидендную политику компании. В соответствии с которой, за базу расчета выплат акционерам компании будет браться свободный денежный поток, а не чистая прибыль, и их доля будет варьироваться в зависимости от долговой нагрузки. На дивидендные выплаты планируется направлять более 75% свободного денежного потока, если соотношение «чистый долг/EBITDA» будет меньше 1,0; 50-75% при условии, что 1,0 < чистый долг/EBITDA < 1,5 и менее 50%, если данное соотношение превысит 1,5.
По мультипликатору Р/Е акции Фосагро торгуются выше среднеотраслевого уровня. Несмотря на переоцененность, я рекомендую держать бумаги компании. Сильные финансовые и операционные результаты, подкрепленные хорошими дивидендами, формируют все предпосылки для дальнейшего роста котировок акций Фосагро. Также ключевым аспектом новой стратегии развития до 2025 года является строительство нового завода в Ленинградской области мощностью в 630 тыс. тонн и модернизация производств в Саратовской области, предусматривающая возможность выпуска NPK(S) удобрений с расширением суммарного выпуска удобрений с ожидаемых 2,2 млн тонн в текущем году до 3,3 млн тонн в 2022 году и увеличением доли поставок на внутренний рынок с 34% до 60%.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25249/posts/85711