Селигдар — малоликвидный, но перспективный
31 янв 16:39
В конце декабря холдинг Селигдар представил консолидированные результаты по МСФО за девять месяцев 2018 года.
Источник: данные компании.
За январь-сентябрь прошлого года продажи Селигдара увеличились более чем на 28% г/г, достигнув 10,7 млрд руб. Положительную динамику показателя обеспечили укрепление рубля к доллару, а также повышение объемов добычи. Порядка 83,4% выручки обеспечила реализация золота. Доля продаж олова и вольфрама в общем показателе — 7,9%, однако в отчетном периоде они увеличились на 94,3% г/г. У основных конкурентов Селигдара — Бурятзолота и Полюса выручка поднялась на 27,03% и на 13,26% соответственно. Лидерство в темпах роста дохода повышает инвестиционную привлекательность компании.
Операционные расходы Селигдара повысились на 25%, до 7,9 млрд руб., в связи с ростом зарплаты на 80%. Для сравнения: у Полюса и Бурятзолота издержки увеличились на 14,4% и 11,7%. Операционные расходы Селигдара составляют 73,8% от выручки. Лучший результат в отрасли — 45% — у Полюса. Высокие затраты негативно влияют на динамику чистой прибыли.
Операционная прибыль Селигдара увеличилась на 40,8% г/г, до 2,8 млрд руб., и это лучший результат в секторе, так как у Полюса показатель поднялся только на 16,4%, а Бурятзолото получило убыток в размере 731 млрд руб.
Чистая прибыль компании повысилась на 30,5% г/г, до 1,2 млрд руб., тогда как у Полюса и Бурятзолота она упала на 45,6% и 179% соответственно.
Таким образом, топ-менеджмент компании эффективно реализует стратегию развития до 2025 года, что подтверждается ее стабильными финансовыми показателями. Селигдар выглядит наиболее привлекательным активом в отрасли для инвестирования.
EBITDA Селигдара за анализируемый период увеличилась на 31% г/г, до 4,08 млрд руб. Соотношение NetDebt/EBITDA у компании составляет 2,6 — выше, чем у Полюса и Бурятзолота. Долгосрочная стратегия развития Селигдара предполагает снижение чистого долга до 2 EBITDA.
Рентабельность по EBITDA у компании оказалась на уровне 38%, поднявшись на 0,7 п.п. За последние пять лет она в среднем держалась на достаточно высокой отметке 36%. Впрочем, лидирует здесь Полюс с результатом 61,4% по итогам января-сентября ушедшего года.
Источник: данные компании.
Добычу золота Селигдар нарастил на 23% г/г, до 4,188 тонны. На главном для компании комплексе месторождений Нижнеякокитском производство золота увеличилось на 6%, 1,910 тонны. К концу года планируется добыть 6 тонн золота. Полюс, Бурятзолото и Полиметалл продемонстрировали повышение добычи золота на 9,08%, на 18% и на 17,47% соответственно, что опять-таки говорит об инвестпривлекательности Селигдара.
Добыча олова компанией увеличилась на 57%, до 875 тонн. Селигдар является монополистом на внутреннем рынке по производству этого металла и уверенно его наращивает. По итогам прошлого года компания должна добыть 1500 тонн олова. Реализацию поставленной цели топ-менеджмент холдинга связывает с запуском Правоурмийского ГОКа и модернизацией обогатительной фабрики Солнечная. Вообще, планируется увеличить добычу олова до 5,4 тыс. тонн в год. Существенную поддержку северному олову оказывает федеральное правительство. На добычу кондиционной оловянной руды на Дальнем Востоке до конца 2022 года действует нулевая ставка НДПИ.
По P/E капитализация Селигдара на 98% ниже среднеотраслевого значения, что предполагает потенциал роста котировок до 19,2. Я рекомендую покупать акции золотодобытчика долгосрочным инвесторам. Стратегия развития компания предполагает наращивание производства золота и олова, что позволит ей улучшить финансовые результаты. Стоит отметить, что средний дневной объем торгов акциями Селигдара за последние три месяца составил порядка 696 тыс. руб. Таким образом, эти бумаги подходят исключительно для долгосрочного инвестирования, при котором можно без спешки войти и выйти из позиции без риска существенного снижения цен из-за невысокой ликвидности.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25249/posts/82571