Tikr

Сбербанк по-прежнему на высоте

Участники рынка в последние два года привыкли к позитивным отчетам Сбера, не разочаровал крупнейший банк России и в этот раз. Чистый процентный доход по итогам девяти месяцев текущего года увеличился на 6,1% г/г, достигнув 1069,2 млрд руб. Как и годом ранее, банк по этой статье доходов смог заработать больше 1 трлн. Основной конкурент продемонстрировал более высокий темп роста: процентный доход Банка ВТБ в аналогичном периоде оказался на 4,6 п.п. выше. На мой взгляд, этот фактор нельзя отнести к разряду негативных, учитывая высокую базу сопоставимого периода 2016-го. Напомню, что по итогам первых девяти месяцев 2016 года основная статья доходов Сбербанка продемонстрировала рост на 45,9%.

Источник: данные компании.

Чистый комиссионный доход Сбера поднялся на 9,73% г/г, до 276,2 млрд руб. По темпу роста данного показателя лидер сектора также уступил ВТБ, у которого он прибавил 19,8% г/г. Топ-менеджмент Сбербанка на годовом собрании акционеров, прошедшем весной, заявил, что видит существенный потенциал для увеличения комиссионных доходов. Сбер будет делать упор на IT-технологии, которые позволяют нарастить объем доходов по данной статье.  Первые результаты уже видны: если в 2016 году доходы от эквайринга были на втором месте, то в текущем году этот показатель вышел на первое место в списке комиссионных доходов банка.

Операционные расходы в отчетном периоде сократились на 2,4% в годовом выражении и составили 468,9 млрд руб. ВТБ напротив, увеличил расходы на 7,8% г/г. Этот фактор является позитивным для акционеров Сбербанка. Итоговый финансовый результат оказался на уровне 576,3 млрд руб., что на 44% больше, чем годом ранее. Сбербанк установил новый рекорд по размеру чистой прибыли за три первых квартала года. Консенсус-прогнозов аналитиков, опрошенных агентством Интерфакс, был на уровне 547,7 млрд руб.

Источник: данные компании.

Качественные показатели деятельности Сбера в отчетном периоде также приятно удивили инвесторов. Чистая процентная маржа оказалась на уровне 6%, продемонстрировав рост на 0,4 п.п. По этому индикатору банк превысил докризисный уровень, что не удается сделать другим представителям сектора. ВТБ отстает по данному показателю от лидера на 1,9 п.п. ROE увеличилась на 4,6 п.п., до 25,5%. По данному показателю Сбербанк значительно опередил ВТБ, у которого рентабельность капитала равняется лишь 6,4%. Таким образом, ROE Сбербанка сейчас в три с лишним раза превышает доходность десятилетних ОФЗ, а аналогичный показатель ВТБ на 1,3 п.п. ниже ставки долгового рынка. Для инвесторов в бумаги Сбербанка это позитивный сигнал.

Источник: данные компании.

Кредитный портфель Сбербанка по итогам девяти месяцев года потяжелел на 2,1% и достиг отметки 19,49 трлн руб. Темп роста показателя ускорился на 2 п.п. по сравнению результатом 2016 года. Объем кредитования увеличился за счет физических лиц. Основным драйвером его роста стал сегмент ипотечного кредитования, объем которого повысился на 10,2% в годовом выражении. В целом ипотечное кредитование является сильным сегментом в отечественном банковском секторе. Повышение его популярности среди граждан вызвано падением цен на недвижимость во многих регионах России, а также снижением стоимости обслуживания ипотеки.

С начала текущего года обыкновенные акции Сбербанка прибавили в цене 30,4% при падении отраслевого индекса ММВБ Финансы на 8,9%. Инвесторы позитивно смотрят на перспективы Сбера, что отражается в устойчивом восходящем тренде котировок. Напомню, что по итогам 2016 года обычка Сбера подорожала  на 71%, что доказывает инвестиционную привлекательность данного инструмента.

По мультипликатору P/BV ценные бумаги Сбербанка торгуются выше среднего показателя по отрасли, поэтому я рекомендую краткосрочным инвесторам держать их. Тем же, кто рассматривает вложение средств в эти акции на долгосрочную перспективу, советую докупать их в свои портфели в расчете на продолжение восходящего тренда. Я ожидаю активного восстановления отечественной экономики  среднесрочной перспективе. Основным драйвером роста ВВП выступит сильный восходящий тренд на рынке черного золота. Сейчас нефтяные котировки находятся на двухлетнем максимуме, а ОПЕК планирует сохранить текущий уровень добычи в 2018 году, чтобы сократить мировые запасы углеводородов. На этом фоне я ожидаю увеличения кредитного портфеля Сбербанка и роста процентных доходов. 

Источник: http://investcafe.ru/blogs/22555/posts/78219