Сбер: вижу цель — иду к цели!
28 янв 23:28
В конце 2017 года крупнейший банк России анонсировал новую трехлетнюю стратегию, которая будет интересна многим инвесторам. Во-первых, Сбербанк планирует в 2020 году выйти на чистую прибыль в размере 1 трлн руб. Уже сейчас на Сбер приходится 70% прибыли всей отечественной банковской системы, а с учетом того, что ЦБ РФ намерен продолжить политику отзыва лицензии, этот показатель может еще увеличиться.
Источник: данные компании.
Сбер является классическим банком, который занимается кредитованием за счет привлечения вкладов. В отличие от многих кредитных организаций, в том числе из топа-10, Сбербанк имеет совершенно безупречную репутацию. Чистый процентный доход банка в последние десять лет демонстрирует стабильный рост. Стабильность — именно то, чего не хватает отечественной банковской системе, и Сбербанк в этом смысле является примером для подражания.
Половину ожидаемой чистой прибыли планируется потратить на выплату дивидендов, что также является рекордным уровнем для банка. Еще ни разу в истории Сбер не начислял в виде дивиденда 50% чистой прибыли по МСФО. Российские банки крайне редко платят высокие дивиденды, так что планы лидера сектора вселяют оптимизм в инвесторов.
Сможет ли Сбербанк реализовать на практике данную стратегию? Ответ мы узнаем только в 2020 году. Сейчас же можно отметить, что свои предыдущие стратегии менеджмент кредитной организации полностью реализовал, так что есть основание ждать продолжения этой тендеции.
Источник: данные компании.
В течение трех ближайших лет Сбер планирует поддерживать уровень Net Interest Margin выше 5%. Данный индикатор показывает эффективность работы коммерческого банка. С января по сентябрь прошлого года процентная маржа Сбербанка была на уровне 6%. По этому показателю банк значительно опережает своих конкурентов из индекса ММВБ Финансы.
Источник: данные компании.
В новую стратегию заложен уровень рентабельности капитала на отметке 20%. По итогам девяти месяцев минувшего года ROE Сбера находилась на уровне 25,5%, опережая конкурентов и по этому показателю. К примеру, второй крупнейший отечественный банк ВТБ демонстрирует рентабельность на уровне 7%. Абсолютно все инвесторы смотрят на этот показатель, когда выбирают компанию для инвестиций. Таким образом, Сбер сейчас наиболее интересен в этом отношении среди всех представителей своего сектора.
Источник: данные компании.
Cost Income Ratio в стратегии заложен на уровне 30%. По итогам последнего отчетного периода этот показатель был на уровне 33,3% при среднем значении по отрасли 39,2%. Финансовый директор Сбербанка Александр Морозов заявил о том, что финансовый институт планирует жестко контролировать издержки, поскольку этот показатель напрямую влияет на выполнение поставленных задач.
Источник: данные компании.
В новую стратегию топ-менеджмент Сбербанка заложил стоимость риска на уровне 1,3%. Банк придерживается консервативной политики в области управления рисками. Последние несколько лет банк активно внедряет IT-технологии для системы риск-менеджмента. С января по сентябрь 2017 года показатель Cost of risk находился на уровне 1,52%, что значительно ниже, чем у прямых конкурентов.
Макроэкономическая конъюнктура сейчас также благоприятна для реализации стратегии Сбербанка. Черное золото сейчас торгуется на максимальном уровне за последние два с половиной года, что будет способствовать ускорению экономического роста в России. ОПЕК и РФ серьезно настроены сократить объем запасов нефти в мировых хранилищах до среднего уровня за последние пять лет, что, в свою очередь, будет оказывать поддержку нефтяным котировкам.
Еще один позитивный фактор для рынка нефти — это дешевеющий доллар. Пара EUR/USD торгуется выше уровня 1,20 в первую очередь за счет ожиданий сокращения программы QE от ЕЦБ в конце 2018 года. Когда европейский регулятор в начале 2015 года заявил о начале программы количественного смягчения, единая европейская валюта попала под мощную волну распродаж. В январе 2017 года курс евро опустился до минимального уровня за 13 лет. Сейчас наблюдается обратная тенденция: евро дорожает, в связи с этим падает курс доллара, что позитивно сказывается на стоимости энергоносителей.
С учетом всех факторов я рекомендую покупать бумаги Сбербанка долгосрочным инвесторам на текущих уровнях и держать их в течение трех лет, до реализации стратегии. Топ-менеджмент Сбера ожидает, что по итогам 2020 года акционерный капитал будет находиться на уровне 5,5 трлн руб. Сейчас банк торгуется по мультипликатору P/BV 1,52, и, на мой взгляд, этот уровень может сохраниться по итогам 2020 года, поскольку банк ориентируется на уровень ROE в 20%. На этом фоне капитализация банка может достигнуть отметки 8,36 трлн руб., что предполагает потенциал роста котировок обыкновенных акций в область 369 руб.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/22555/posts/78852