Сбер дебютировал на рынке долга
4 апр 17:05
Рынок новых размещений на прошедшей неделе стал еще шире. Эмитенты активно наращивают предложение, пользуясь конъюнктурой, связанной со снижением доходностей на фоне стабилизации экономического окружения.
Самая интересная для инвесторов новость, на мой взгляд, связана со Сбербанком, который впервые выходит на открытый рынок рублевых облигаций с биржевым выпуском БО-17 объемом 10 млрд руб. с полугодовыми купонами, финальный ориентир по ставке которых по итогам book-building составляет 10,0%. Это соответствует YTM 10,25% к ближайшей оферте, которая состоится в апреле 2018 года. Облигации будут обращаться до 2021 года. Для эмитента это, принимая во внимание валюту баланса, конечно, не техническая необходимость, а лишь тестирование рынка с целью уточнить параметры программы размещения 200 млрд, которую банк планирует в рамках оптимизации фондирования в условиях действия санкций. Кроме того, размещение облигаций с двухлетней офертой, согласно нормам Базеля III, является долгосрочным ресурсом в отличие от традиционного источника фондирования банка, вкладов, которые рассматриваются как краткосрочный, и которые обходятся на ему как минимум на 1,0-1,2 п.п. дешевле. Это, в свою очередь, позволяет корректировать показатели ликвидности. Однако для долговых инвесторов важно, что когда (если) крупнейший системообразующий банк России наполнит рынок своими обязательствами, они могут стать вторым по значимости бенчмарком после ОФЗ. Разумеется, спрос на эти бумаги чрезвычайно высок.
Кроме того, качество предложения на рынке демонстрирует уже настоящий весенний расцвет. Среди них упомяну двадцатимиллиардный биржевой выпуск РЖД БО-07 с погашением в 2026 году и финальным ориентиром 10,30%, YTM 10,57% к оферте 2020 года. Также интересен пятнадцатимиллиардный биржевой выпуск Еврохима 001P-01R аналогичной дюрации, книга заявок по которому пока не заполнена. Достоин внимания и очередной двухлетний выпуск Магнита с купонной ставкой по итогам премаркетинга 10,60% годовых, что дает YTM к погашению 10,88%. Интерес представляют также бумаги Русгидро , Уралвагонзавода и более скромные ипотечные размещения от Транскапиталбанка. Каждое из вышеперечисленных размещений достойно отдельного подробного обзора, однако здесь отмечу лишь, что YTM по новым заимствованиям на открытом рынке от надежных эмитентов уверенно снижались к концу 1-го квартала, а спрос растет.
Разумеется, не обошел вниманием рынок и Минифин, который доразместил три выпуска: инфляционный 52001 при спросе более 10,1 млрд руб. на сумму всего 2,04 млрд руб. по средневзвешенной цене 101,3 (наравне с рынком); выпуск 24018 с переменным купоном на основе RUONIA при спросе 25,06 млрд руб. на сумму 9,5 млрд руб. по средневзвешенной цене 101,04%, что дает YTM 10,99%, а также выпуск 26217 с постоянным купоном при спросе 46,95 млрд руб. на сумму 10,67 млрд руб. по средневзвешенной цене 93,16%, что дает YTM 9,34% к погашению в августе 2021 года.
В целом оживление на рынке подогревается и ожиданиями относительно смягчения денежно-кредитной политики Банка России, стабилизацией рубля к основным валютам, а также некоторым общеэкономическим оптимизмом.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24545/posts/67336