С РБК инвесторам пока не по пути
27 сен 15:22
Холдинг РБК с января по июнь заработал на 15% больше выручки по МСФО, чем годом ранее, или 2,5 млрд руб. Посегментной разбивки доходов и операционных результатов в представленном документе нет, поэтому о драйверах роста выручки остается только догадываться. Финансовый директор РБК Игорь Селиванов, комментируя отчетность, отметил лишь, что добиться улучшения финансовых показателей удалось за счет «оптимизации структуры и отказа от непрофильных активов». Кроме того, он подчеркнул, что «цифры, которые мы видим, результат роста всех направлений бизнеса группы». В любом случае увеличение доходов — это событие для компании, в условиях общей стагнации на основных рынках ее присутствия, и прежде всего в сфере медийной рекламы.
Коммерческие расходы компании в отчетном периоде выросли на четверть, до 690 млн руб., административные сократились с 459 млн до 409 млн. Это позволило РБК заработать операционную прибыль в размере 56 млн руб. после прошлогоднего убытка в 184 млн. Впрочем, по итогам прошлого года медиахолдинг уже был прибыльным на операционном уровне впервые за несколько лет, теперь осталось лишь закрепить тенденцию. Помочь в этом может снижение инфляции, от которого напрямую зависит динамика операционных расходов (в первую очередь на оплату труда сотрудникам) компании. Если тренд на снижение инфляции сохранится и в ближайшем будущем, то операционные расходы медиахолдингу будет удержать вполне по силам.
Совокупный долг компании за 1-е полугодие практически не изменился, составив 17,8 млрд руб. по сравнению с 17,0 млрд на конец 2015 года. Тем не менее обслуживание долга для нее остается одной из основных расходных статей. Финансовые расходы в отчетном периоде поднялись до 519 млн руб. с 425 млн годом ранее.
Основную часть выручки от продажи рекламы и оказания услуг в Интернете РБК получает в отечественной валюте, и затратная база компании также номинирована главным образом в рублях. Между тем часть долговых обязательств компании выражена в долларах, поэтому укрепление USD против рубля автоматически увеличит долговую нагрузку, и этот фактор нельзя недооценивать.
В отчетном периоде компания отразила положительные валютные курсовые разницы на сумму свыше 2 млрд руб. Это позволило заработать 1,3 млрд руб. чистой прибыли, тогда как за январь-июнь 2015-го по этой статье был зафиксирован убыток.
И все же капитал компании по-прежнему находится глубоко в отрицательной области, в отчетном периоде сократившись лишь с 16 млрд до 14,7 млрд руб. В положительную зону без проведения очередной допэмиссии этот показатель вывести проблематично, что создает большие риски для дальнейшего роста котировок акций РБК. Впрочем, то, что его бумагам удалось за последние пару лет подняться с многолетних минимумов чуть ниже 4 руб. и закрепиться над 6 руб. можно считать неплохим достижением. Однако у меня есть большие сомнения в продолжении восходящего тренда.
Экономический кризис в России выражается, в том числе, в снижении покупательной способности населения и деловой активности компаний, рекламирующих свои товары и услуги, в частности на РБК. Это означает, что выручка компании, несмотря на неплохой рост по итогам 1-го полугодия, все еще находится под серьезным давлением. Бизнес РБК в достаточной степени диверсифицирован, однако ввиду отсутствия в полугодовом отчете операционных результатов делать выводы об успехах отдельных сегментов станет возможно только по итогам всего 2016 года.
В текущих условиях нельзя рекомендовать инвестиции в акции РБК: значение его мультипликатора P/E по-прежнему находится в отрицательной области, речи о дивидендах не идет, будущие успехи под вопросом. С учетом этого по акциям медиахолдинга я советую держаться вне рынка.
Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны. У него же вам предложат выгодные условия с открытием ИИС.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/18955/posts/72998