Рынок долга расширяет ассортимент
9 мар 15:23
На рынке новых размещений на текущей неделе довольно богатый выбор, но наибольшего внимания, на мой взгляд, заслуживают предложения Тойота Банка, банка Авангард и Ленты.
Об операционных и финансовых результатах Тойота Банк я писал не так давно в связи с дебютом на рынке размещений. В пятницу эмитент установил ставку первого купона своих трехлетних облигаций (3 млрд руб.) на уровне 10,75% годовых. Ставки второго-четвертого купонов приравнены к ней. Это уже третье снижение ставки в ходе book-building, первоначальный ориентир которой составлял 11,35-11,60% годовых. Купоны полугодовые, ближайший относится к 9 сентябре этого года, по облигациям предусмотрена оферта 12 марта 2018 года. Выпуск имеет гарантию Toyota Motor Finance (Netherlands) B.V. и предварительный долгосрочный рейтинг A-(EXP) от Fitch. Техническое размещение облигаций, road-show которых началось 10 февраля, состоится ровно через месяц. Нельзя сказать, чтобы эти облигации обещали высокую премию к рынку, но надежность эмитента служит основанием, для того чтобы включить их в инвестиционный портфель. Это понятно уже из динамики снижения ориентира по купону, которая говорит о будущем спросе.
Торговая сеть Лента в ходе сбора заявок повысила ориентир цены вторичного размещения облигаций третьей серии (4 млрд руб.) до диапазона 100,6-100,75% номинала, что соответствует доходности к ближайшей (август 2018) оферте в размере 11,80-11,72% годовых. Это уже второе повышение. Семилетние облигации начали обращение в марте 2013 года, купоны с 7-го по 11-й установлены в размере 11,75% годовых. В настоящее время у эмитента в обращении находятся три классических и два биржевых выпуска облигаций суммарной номинальной капитализацией 20 млрд руб.с погашением от февраля 2020-го до августа 2025 года и YTM от 11,48% до 12,75%. В прошлом месяце я делал обзор рынка публичного долга отечественных ритейлеров, в котором рекомендовал формировать портфельные решения на основе облигаций именно Ленты и X5. Основанием для этого служит одновременно хорошая премия к бенчамарку, правильное распределение доходностей и достаточно сильные показатели операционной и финансовой устойчивости.
В прошлую пятницу размещение биржевых облигаций (серия БО-001P-01) с погашением в 2026 году, ближайшей офертой в марте 2017-го небольшим объемом 0,6 млрд руб. планировал начать банк Авангард. Первый и второй полугодовые купоны установлены в размере 13% годовых. Бумаги размещаются в рамках программы биржевых облигаций объемом 30 млрд руб., подписка открытая. Это интересное размещение, так как этот весьма надежный, прибыльный и интересный банк не балует публичный рынок своими предложениями. Последний биржевой выпуск был погашен в феврале этого года.
Улучшением конъюнктуры долгового рынка воспользовался и Минфин, проводивший аукционы по размещению ОФЗ-29006-ПК и ОФЗ-26217-ПД. Средневзвешенная цена по серии 26217 с постоянным доходом и погашением 18 августа 2021 года составила 92,27% от номинала, что соответствует доходности 9,55%. При 15-миллиардном предложении спрос равнялся 40,9 млрд руб. (x2,7). Цена отсечения — 92,2% от номинала, что соответствует YTM 9,57% годовых. Выручка от аукциона оказалась на уровне 13,86 млрд руб. По серии 29006 с переменным купоном и погашением в начале 2025 года средневзвешенная цена составила 106,85% номинала, что соответствует YTM 11,4% годовых. При предложении в 20 млрд руб. спрос оказался равен 51,03 млрд руб. (x2,55). Выручка составила 20,51 млрд руб. Таким образом, оба аукциона признаны весьма успешными.
Неплохо прошло размещение биржевых облигаций РГС Недвижимость, которые надо будет рассмотреть отдельно, так как они по итогам получили очень привлекательную премию к рынку.
В целом рынок явно становится намного богаче и активнее, чем зимой.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24545/posts/66757