Рынок долга: на авансцене — маргиналы
14 мар 19:38
Список предстоящих в ближайшие дни размещений довольно обширен, но сильных, ярких эмитентов в нем пока не наблюдается.
Ожидаются размещения Строительно-финансового маркета, который фактически является SPV Уфалейникеля. В отношении последнего РусРейтинг отмечает высокую долговую нагрузку и отрицательную рентабельность операционной деятельности. Рейтинг компании — BBB-. Объем размещения Строительно-финансового маркета — 5 млрд руб., срок погашения — 2021 год. Ориентир первого купона — 17% годовых, ближайшая оферта состоится в сентябре этого года.
Компания Спектр, специализирующаяся на машиностроении для энергетической отрасли, также размещает первый выпуск объемом 3 млрд руб. с погашением в 2026 году. Первый купон определен в размере 17% годовых, последующие плавающие рассчитываются на основе ИПЦ и ставки рефинансирования ЦБ с премиями +4% и +1% соответственно. Предусмотрен опцион на досрочное погашение. Средства от размещения направляются для финансирования производства по вторичной переработке металла.
Диджитал Инвест, ориентированный на инвестиции в недвижимость, размещает биржевые облигации серии БО-03, 10 млрд руб. с погашением в 2021 году. В обращении у компании находятся еще три выпуска (апрель-ноябрь 2015 года) с погашением в 2020 году номинальным объемом 15 млрд руб. с купонами 13,5%, расчетной YTM от 11,98% до 12,38% к ближайшим офертам. Средства, привлекаемые от инвесторов (РОСТ Банк и ФК Открытие), судя по последней квартальной отчетности Диджитал Инвеста, переразмещаются на депозитах Промсвязьбанка, где, в свою очередь выступают обеспечением для кредитов кипрской SLEIGTON MANAGEMENT LIMITED при поручительстве эмитента. Думаю, что увлекательное исследование его инвестиционной активности на этом уже стоит прервать.
Все это, конечно, было бы похоже на хроники подпольного ломбарда, если бы, к счастью, одновременно не проходил book-building X5 Retail Group с биржевыми облигациями серии БО-05. Объем этого выпуска — 5 млрд руб., погашение в 2023 году, организаторы — Райффайзенбанк, ВТБ Капитал, Альфа-Банк. Финальный ориентир ставки первого купона — 10,95% годовых, что соответствует YTM 11,25%, ставки 2-5-го купона равны первой. Это событие возвращает текущему рынку респектабельность. Напомню, что ритейлер является эмитентом еще четырех выпусков с погашением от июня 2016-го до октября 2022 года и YTM от 10,64% до 13,57%. Я писал о состоянии долгового рынка отечественного ритейла в прошлом месяце и рекомендовал пополнение портфелей облигациями именно X5 Retail Group и Лента.
Тойота Банк в четверг успешно реализовал трехмиллиардный дебютный выпуск серии 01. Купонные ставки 1-4 снижались несколько раз подряд на повышенном спросе с первоначального ориентира в 11,35%-11,60% до итоговых 10,75%, что соответствует YTM 11,04% к ближайшей оферте, назначенной на 19 марта 2018-го. Напомню, что по этому выпуску существует покрывающая гарантия со стороны материнской Toyota Motor Finance (Netherlands) B.V. Агентство Fitch уже присвоило этому выпуску долгосрочный рейтинг A-. В 2016 году ожидается еще как минимум одно такое же размещение. Конечно, этот выпуск трудно назвать премиальным для инвестора, зато в его надежности не приходится сомневаться.
Облигациям АКБ Авангард, которые также были очень популярны, я посвятил отдельный материал.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24545/posts/66911