Рынок долга: куда кривая вывела?
23 ноя 15:08
Кривая доходности ОФЗ на прошлой неделе продолжала балансировать около уровней начала ноября, не меняя при этом своей формы. В целом доходности по всей линейке суверенных бумаг снизились на 0,26 п.п. ОФЗ дальних выпусков пользуются устойчивым спросом у инвесторов, о чем говорят итоги размещения Минфином облигаций серий 29011 и 26207 на общую сумму 15 млрд руб. с погашением в 2020-м и 2027 годах соответственно: спрос на эти бумаги превышал предложение втрое.
В нефтегазовом сегменте корпоративного рынка доходности, напротив, выросли в среднем на 0,47 п.п. Заметнее всего позитивная динамика была в бумагах Актив ННК, которые традиционно испытывают наибольшие колебания в условиях меняющейся конъюнктуры на рынке энергоресурсов. Форма аппроксимируюей кривой осталась прежней.
В транспортном секторе без учета Трансаэро кривая доходности продолжает колебания у своей ближней границы, оставаясь при этом крайне сглаженной. Доходности в дальних выпусках почти не меняются.
В отрасли розничной торговли кривая приняла выраженную вогнутую форму, но это только потому, что облигации О’Кей второй серии, оферта по который состоится 15 декабря, в пятницу резко упали в цене на 2,1 п.п. В остальном доходности внутри сегмента не претерпели изменений. Однако аппроксимирующая кривая и без этих облигаций будет отражать опасения инвесторов относительно ближних выпусков.
В секторе телекоммуникаций ситуация немного нормализовалась. Облигации ближних выпусков потеряли около 0,08 п.п. доходности, однако это, вероятнее всего, просто колебания вокруг среднемесячных величин.
В энергетическом сегменте заметных изменений нет.
В металлургической отрасли доходность в дальних выпусках упала, а в ближних не изменилась, в результате чего диспропорция только усилилась. Сбербанк пока не соглашается на реструктуризацию долга Мечела, хотя стороны, как сообщалось в среду, выработали некоторые общие подходы. Тем не менее даже, если вообще исключить бумаги Мечела из общего ряда, аппроксимирующая кривая все равно будет отражать риски в облигациях меньшей дюрации.
В строительном сегменте кривая приняла почти горизонтальный вид, в банковском имеет традиционную вогнутую форму.
В целом карта рынка не претерпела значительных изменений со второй недели ноября и по-прежнему отражает существенные риски, которые инвесторы вкладывают в доходность бумаг дюрации до одного года.
Благодаря сохраняющемуся спросу на российские активы, доходность российских еврооблигаций продолжила снижаться. В суверенном сегменте — на 3-10 б.п., на длинном отрезке — на 11 б.п., составив по RUSSI 42 и RUSSIA 43 5,48-5,56%.
Тем не менее EPFR сообщает, что на неделе, завершившейся 18 ноября, отток средств из фондов, инвестирующих в акции РФ, составил $91,9 млн.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24545/posts/63899