Рынок долга: кто на новенького?
16 ноя 18:28
Предстоящие размещения отмечены прежде всего внерыночным событием с процентными неконвертируемыми облигациями 36-й серии ОАО РЖД на 15,2 млрд руб., которые по закрытой подписке ВТБ выкупает на средства Фонда национального благосостояния. Средства от размещения будут направлены на приобретение локомотивов в соответствие с программой, утвержденной правительством. На эти цели всего было предусмотрено фондирование в размере 45 млрд руб., которые, таким образом, уже размещены у держателей. Всего же на инвестпрограммы монополиста было направлено 100 млрд руб. из ФНБ путем выкупа облигаций, из которых это размещение было последним. Однако рядовому инвестору эти бумаги вряд ли будут интересны. Здесь я говорю о них лишь в контексте обсуждения важнейших событий в области финансовой политики и участия бюджетных фондов в отраслевых инвестпрограммах, из которых складывается будущий накопительный эффект и на рынке долга в целом.
В предстоящий вторник, 17 ноября, книгу заявок на новый выпуск облигаций 4-й серии с погашением в 2025 году формирует Международный инвестиционный банк, при этом индикативный диапазон ставки купона объявлен 11,8-12,0% годовых. Это говорит о будущей доходности к ближайшей оферте (ноябрь 2017-го) в 12,2-12,3% годовых. Облигации будут, конечно, включены в ломбардный список ЦБ, где уже учтены три предыдущих выпуска эмитента. МИБ имеет два кредитных рейтинга наднационального уровня как кредитное учреждение, созданное при участии девяти развивающихся стран, включая Россию. Он работает в безналоговом и особом регулятивном режиме как банк международной юрисдикции. Собственный капитал банка составляет почти 400 млн евро, норматив достаточности капитала равняется 61,8% (Базель-II). Основными направлениями деятельности МИБ являются поддержка малого и среднего бизнеса в странах-членах и участие в финансировании социально значимых инфраструктурных проектов. Отсюда его зависимость от состояния локальных рынков долга. В частности, отчеты за 1-е полугодие уже показывают ухудшение обслуживания кредитного портфеля: просроченные кредиты составляют 11,6%, увеличившись с 7,8% с начала года. Чистая прибыль МИБ за январь-июнь текущего года составила 1,2 млн евро (-54%). Негативное влияние на финансовые результаты оказал рост процентных расходов. Три предыдущих выпуска эмитента торгуются в настоящее время с YTM 12,04%, 12,23%, 12,37%, что, в принципе, укладывается в ожидаемую доходность 4-го выпуска. Спрос будет достаточным, но не ажиотажным.
Кроме этого, из ближайших размещений стоит отметить облигации Прайм Финанс и РВК Финанс, которые я намерен подробнее рассмотреть на будущей неделе.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24545/posts/63771