РУСАЛу в 2014 году многое удалось
12 мар 00:23
Объединенная компания РУСАЛ отчиталась по МСФО за 2014 год. В целом финансовые результаты оказались лучше, чем за аналогичный период годом ранее.
Объемы производства алюминия компании сократились на 7%, до 3 525 тыс. тонн, по сравнению с 2013 годом. Это обусловлено успешной реализацией программы по сокращению мощностей на наименее эффективных заводах РУСАЛа. В ее рамках почти весь алюминий производился на высоко маржинальных заводах, расположенных в Сибири и использующих в качестве источника электричества платину. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью достигла 45% против 42% в 2013 году. С сокращением выпуска выручка РУСАЛа упала на 4% и составила $9 357 млн. Частично снижение была нивелировано ростом на 3% средней цены реализации алюминия.
При этом себестоимость одной тонны алюминия за год сократилась на 9,3% — с $1 907 до $1729 по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это произошло благодаря реализации мер по контролю над издержками, включая снижение неэффективного производства. Также свой вклад внесла девальвация рубля, учитывая, что 55-60% издержек номинированы в рублях.
Благодаря снижению себестоимости и росту стоимости алюминия показатель EBITDA РУСАЛа вырос в 2,3 раза, до уровня в $1 514 млн. При этом рентабельность показателя увеличилась на 9 п.п. — с 7% до 16%.
Компания впервые получила чистую прибыль по итогам года в размере $293 млн против убытков в 2012-2013 годах. Также РУСАЛ выделяет нормализованную чистую прибыль, рассчитанную как сумма скорректированной чистой прибыли/убытка и эффективной доли компании в прибыли Норильского никеля. Однако данный показатель скорее отражает платежеспособность РУСАЛа по долгам нежели его финансовое положение.
Чистый долг компании на конец отчетной даты составил $8 837 млн, что на 14,4% ниже уровня 2013 года. Ниже на графике видно, что чистый долг РУСАЛа устойчиво сокращается, начиная с 2009 года. За указанный период он снизился на 54%.
Не стоит забывать о том, что РУСАЛу принадлежат 27,8% акций ГМК Норникеля. По состоянию на конец отчетного периода стоимость доли оценивалась в $6 260 млн, что почти на 71% покрывает чистый долг эмитента. Кроме того, компания Олега Дерипаски в 2014 году получила дивиденды в размере $578 млн. РУСАЛ ожидает, что до конца 2018 года получит $3 892 млн.
Таким образом, чистый долг РУСАЛ полностью покрывает за счет доли в Норильском никеле и ожидаемых дивидендов. Вкупе с повышением эффективности производства данный факт положительно сказывается на инвестиционной привлекательности компании.
Акции Группы были оценены при помощи сравнительного метода. Цена одной бумаги на Гонконгской бирже составляет $0,83. Рекомендация — «покупать».
Источник: http://investcafe.ru/blogs/23962/posts/55219