РУБЛЬ: Вторая волна девальвации или?
4 окт 12:04
Читайте также:
- ЦБ разрешил доллару стать дороже только на рубль
13.07.2009
|12:13
- РУБЛЬ рухнул: Старт второй волны девальвации положен
13.07.2009
|10:27
- ТОЧКА ЗРЕНИЯ: Рубль будет слабеть весь третий квартал. А нефть дешеветь
10.07.2009
|16:41
- Евро пробил 45 рублей. Рубль продолжает слабеть
10.07.2009
|14:38
- Курс на укрепление рубля сломлен. Доллар стоит дороже 32 руб
10.07.2009
|11:57
Вчера, 13 июля, в центре внимания инвесторов, как и в пятницу, был российский валютный рынок. Рубль начал неделю с рекордного падения. По итогам утренней сессии ЦБ повысил официальный курс доллара на 1 руб 2,44 коп (33,0597 руб/$), евро на 1 руб 33,27 коп (46,0059 руб/евро).
Однако во второй половине дня благодаря интервенциям ЦБ, рубль отчасти восстановил позиции. По оценкам дилеров, ЦБ активно продавал валюту на уровнях 38,9 и 38,95 рубля по бивалютной корзине, чтобы сдержать падение рубля. После скачка стоимости корзины в начале торгов почти на 50 копеек этот показатель стабилизировался в районе 39 рублей, а затем начал резко снижаться. В конце торгов бивалютная корзина стоила 38, 63 руб – всего на 13 копеек выше предыдущего закрытия.
Главный вопрос, которым все задавались вчера – что стоит за таким поведением рубля? Можно ли считать это началом второй девальвации рубля, старт которой многие эксперты пророчили на конец лета – начало осени? Или это следствие проседания цен на нефть и пессимизма на фондовых площадках?
О фундаментальных причинах для укрепеления/ослабления рубля рассуждают эксперты Райффайзенбанка:
«На прошлой неделе произошло достаточно серьезное ослабление рубля: с 37 руб. до 38.5 руб. за корзину, сегодня утром корзина приблизилась к 39 руб. Основным поводом для такого движения курса послужило падение цен на нефть, которое началось несколько раньше: с 1 июля цена URALS снизилась с $69 до $59 за баррель. Подобное однонаправленное движение курса рубля и нефтяных цен на первый взгляд выглядит логичным, однако при детальном рассмотрении, мы не видим сейчас предпосылок для столь сильного ослабления российской валюты.
По нашему мнению, после того как Банк России значительно увеличил гибкость курсообразования, валютный рынок оказался сильно разбалансирован. Жизнь для участников рынка стала сложнее: вместо того, чтобы предсказывать действия ЦБ по укреплению или ослаблению рубля, теперь для прогноза курса необходимо учитывать множество макроэкономических параметров. В этой связи есть соблазн заменить сложную модель простой: описать состояние платежного баланса России с помощью одной лишь цены на нефть. Однако даже подобная грубая модель не обосновывает столь резкое ослабление рубля: последний раз стоимость корзины превышала 38.5 руб. в середине апреля, когда нефть стоила около $50 за баррель. При этом ситуация с остальными статьями платежного баланса с тех пор не ухудшилась, а даже несколько улучшилась.
В первую очередь необходимо отметить, что столь неожиданное для нас падение импорта в первые месяцы 2009 года не остановилось и во втором квартале. Когда импорт падал годовыми темпами 30% – это казалось слишком много и мы ожидали определенного отката, однако в мае темпы падения год к году составили уже 48%. Нельзя сказать, что динамика большинства статей экспорта намного лучше, но за счет нефтепродуктов и продовольствия ситуация все же улучшается, а не ухудшается.
По нашему мнению, тенденция опережающего роста экспорта по сравнению с импортом является долгосрочной. Восстановление мировой экономики, произойдет ли оно в этом или следующем году, и увеличение спроса на сырьевые товары будет способствовать повышению уровня цен и объемов российского экспорта и даст определенный толчок промышленности. В то же время восстановление потребления и инвестиций в стране будет значительно запаздывать /что типично для экпорто-ориентированной модели роста/ и окажет сдерживающее воздействие на динамику импорта.
Если говорить о капитальном счете, то и здесь наметились определенные позитивные моменты. Опасения по поводу больших выплат по внешнему долгу скорее всего полностью не оправдаются. По крайней мере статистика Банка России показывает, что корпоративный сектор сумел частично рефинансировать или реструктурировать внешнюю задолженность, а недавние размещения евробондов гос. банками говорят об открытии внешнего долгового рынка хотя бы для узкого круга заемщиков.
Таким образом, мы считаем, что за счет сильного торгового баланса в ближайшие годы поток валюты по счету текущих операций будет оказывать серьезную поддержку рублю.
В 2009 году мы ожидаем сальдо текущего счета на уровне $50 млрд., в 2010 – около $80 млрд. При этом отток валюты по капитальному счету /не учитывая труднопредсказуемые спекулятивные потоки/ будет определенно меньше, если закладывать хотя бы частичное рефинансирование внешнего долга /30%-50%/.
С учетом вышесказанного, мы считаем, что сильный рубль в текущих условиях нисколько не противоречит слабой российской экономике.
Недавние события на валютном рынке мы объясняем следующим образом: Банк России своими интервенциями остановил укрепление рубля в июне, и на определенный период времени на рынке возник баланс спроса и предложения, а после коррекции цены на нефть спекулянтам легко удалось продавить курс рубля вниз. Но если не произойдет катастрофического падения цены на нефть, мы ожидаем восстановления тенденции к укреплению рубля».
БКС Экспресс
Источник: http://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/rubl-vtoraya-volna-devalvacii-ili