Рубль поймал удачу за хвост
28 июн 16:00
Курс доллара 63 руб. уже стал казаться привычным, но анализ ключевых фундаментальных и технических факторов указывает на высокую вероятность укрепления рубля в ближайшие два месяца.
Судя по динамике годовой скользящей корреляции цен на Brent и пары USD/RUB, прямая зависимость между котировками рубля и нефти сохраняется, хотя и снизилась от пиковых значений мая. Вообще, ситуация, когда национальная валюта страны — экспортера нефти дешевеет на фоне роста стоимости черного золота, выглядит несколько алогично. Такие случаи уже наблюдались в 2017 году, и тогда ситуация разрешалась возвращением зависимости между рублем и нефтью к естественному обратному состоянию. Учитывая, что в текущем году прямая зависимость между нефтью и рублем держится уже третий месяц подряд, на мой взгляд, пора ожидать обратного движения маятника, что предполагает укрепление рубля.
23 июня на очередном заседании ОПЕК было принято решение о повышении лимита добычи на 1 млн баррелей. Примечательно, что коммюнике заседания не содержало точных цифр. Это объясняется тем, что в текущей ситуации не все страны, в первую очередь Иран и Венесуэла, смогут нарастить добычу. Но, судя по комментариям главы Минэнерго Александра Новака, повышение добычи в России составит порядка 200 тыс. баррелей в сутки (~27 тыс. тонн). Сейчас Россия добывает порядка 11 млн баррелей нефти в сутки (~340 тыс. тонн). Это увеличит приток валюты в Россию и, по самым приблизительным прикидкам, обеспечит рост ВВП порядка 0,2% за год. Очень важно отметить, что решение ОПЕК не обвалило цены на нефть. Brent уже недалека от июньских максимумов. Таким образом, итог заседания ОПЕК можно считать вдвойне удачным для рубля: и объем добычи повысился, и цена не упала.
Банк России опубликовал очередной отчет о ликвидности банковского сектора, в котором выделено еще несколько позитивных факторов для рубля. Во-первых, в мае и июне покупки ОФЗ нерезидентами стали превышать их продажи. С 22 мая по 6 июня иностранные инвесторы нарастили вложения в ОФЗ на 34 млрд руб. В первую очередь это стало следствием привлекательной премии, которую предлагал Минфин в условиях слабого спроса. Но, как бы то ни было, возвращение спроса иностранных инвесторов на ОФЗ чрезвычайно благоприятно для долгосрочного спроса на рубль.
Также ЦБ отмечает, что чистая короткая позиция нерезидентов на рынке валютных свопов постепенно сокращается. Только в мае рост длинных позиций по рублю составил порядка $1,5-2 млрд. Перемена отношения крупных инвесторов к рублю — значимый индикатор в мире финансовых трендов.
И в завершение хочу указать на весьма характерную техническую картину, которую рисует пара USD/RUB последние три месяца. Начиная с апреля, сразу после объявления возможности введения со стороны США ограничений на инвестиции в российский госдолг, пара USD/RUB достигла пика на уровне 64 руб. После этот уровень тестировался в мае и затем в конце июня, затем всегда следовал откат. Таким образом, мы получаем завершенную классическую фигуру «плечо-голова-плечо», которая предполагает снижение пары в район 60 руб. в августе.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/23862/posts/80385