Рубль подпортил отчетность Северстали
11 мар 14:13
Группа Северсталь 18 февраля представила отчетность по МСФО за 4-й квартал и весь прошлый год. Результаты компании оказались выше прогнозов.
Общая выручка группы за год сократилась на 12,1% г/г, до $8 296 млн, на фоне снижения цен на продукцию и уменьшения объемов продаж. Продажи стальной продукции дивизиона «российская сталь» по итогам года сохранились практически на уровне показателя 2013-го — 10,6 млн тонн. При этом изменения произошли в структуре реализации. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью увеличилась с 47% до 49%, в то же время продажи полуфабрикатов сократились на 24% г/г. Это помогло частично нивелировать снижение цен. Выручка этого дивизиона на данном фоне упала на 6,7%. Несмотря на то, что мировое производство стали в 2014 году выросло на 1,4%, давление на цены продолжает оказывать избыточное количество производственных мощностей. Их средняя загруженность составила 76,3%, что является низким показателем.
Что касается выручки дивизиона «Северсталь ресурс», то из-за переизбытка предложения железной руды и угля, а также девальвации рубля она упала на 30,5% по сравнению с показателем 2013 года. В среднем падение цен составило 20% г/г. Объемы реализации угля снизились на 30% за счет коксующегося угля (-25% г/г) вследствие проблем геологического характера у компании Воркутауголь. Также негативно повлияло и отражение операционных результатов компании PBS Coals до момента ее продажи в августе отчетного года. Что касается объемов реализации железной руды, то они остались на сопоставимом уровне, благодаря изменению структуры продаж.
EBITDA Северстали повысилась на 21,2% г/г, достигнув $2 203 млн. Рентабельность же по этому показателю увеличилась на 7,3 п.п., до 26,6%, благодаря сокращению операционных издержек в дивизионе «российская сталь», а также за счет удешевления сырья и девальвации, которые позволили частично компенсировать слабые результаты дивизиона «Северсталь Ресурс». Как видно из таблицы, рост рентабельности по EBITDA объясняется увеличением операционной эффективности. Если EBITDA повышается быстрее, чем снижается выручка, то рентабельность EBITDA растет.
Чистый убыток компании за прошлый год составил $1 602 млн, тогда как годом ранее она сгенерировала $83 млн чистой прибыли. Это обусловлено убытком от курсовых разниц в размере $1 807 млн, обесценением активов на сумму $1 222 и доходом от выбытия активов в размере $101 млн. Без учета данных факторов чистая прибыль Северстали могла быть равна $1 326 млн.
По итогам года Северсталь сумела сократить чистый долг почти на треть — с $4 754 млн до $3 429 млн во многом благодаря продаже североамериканского дивизиона. При этом показатель чистый долг/EBITDA уменьшился с 1,8х до 0,7х.
Наличие $1 897 млн денежных средств и эквивалентов и неиспользованных кредитных линий на сумму $388 млн покрывают краткосрочный долг, равный $768 млн.
Несмотря на чистый убыток и снижение выручки по итогам года, совет директоров Северстали рекомендовал выплатить дивиденды за 4-й квартал в размере 14,65 руб. на акцию. Таким образом, выплаты за весь прошлый год могут составить 73,78 руб. на бумагу, а это почти в девять раз больше, чем в 2013 году. Позитивные сдвиги в дивидендной политике могут положительно отразиться на инвестиционной привлекательности акций металлурга.
Стоимость акции Северстали, рассчитанная на основе сравнительного метода, составляет 610 руб. Рекомендация — «продавать».
Источник: http://investcafe.ru/blogs/23962/posts/55156