Рост продаж не вывез ГАЗ из убытков
6 ноя 20:12
Группа ГАЗ несколько запоздало отчиталась по МСФО за 1-е полугодие ростом выручки на 11% и почти трехкратным увеличением чистого убытка.
Продажи ГАЗа выросли благодаря заметному улучшению финансовых показателей дивизиона автобусы, реализация которых в отчетном периоде принесла на треть выручки больше, чем в прошлом году. Свой вклад в показатель внесли дивизионы легкие коммерческие и легковые автомобили (+12%) и силовые агрегаты (+9%). Этих результатов удалось достичь за счет увеличения продаж машин классического модельного ряда и реализации новых моделей из более высокого ценового сегмента. Наибольшие успехи показали продажи ГАЗелей Next и ГАЗонов Next, поднявшиеся на 45% и 38% — до 8,5 тыс. и 2,5 тыс. соответственно. Благодаря этому ГАЗ еще больше расширил присутствие в сегментах фургонов, среднетоннажных автомобилей и автобусов среднего класса на 5-6%.
Совокупная выручка группы с января по июнь выросла на 11,4%, до 58,3 млрд руб. Благодаря повышению эффективности производственных процессов в пересчете на одного сотрудника выручка поднялась еще выше, до 23%, тем самым компания установила личный рекорд на уровне 232 тыс. руб.
Вместе с тем операционные расходы компании увеличились на 14% г/г, до 57,3 млрд руб. Структуру себестоимости, в совокупности повысившейся на 16,2% г/г, ГАЗ не раскрывает. При этом его коммерческие и административные расходы упали всего лишь на 4%, до 7,2 млрд руб., и это весьма слабое утешение на фоне общего роста затрат.
По статье «прочие доходы», в прошлом году составившей 859 млн руб., на сей раз сменились зафиксировано только 260 млн. В результате операционная прибыль ГАЗа сократилась почти в полтора раза и опустилась ниже 1 млрд руб.
Сильное давление на результаты продолжает оказывать блок финансовых статей, который из-за высокой долговой нагрузки компании, равной 64 млрд руб., и роста стоимости обслуживания по кредитам привел к повышению финансовых расходов с 4,59 млрд до 5,42 млрд руб. В то же время финансовые доходы сократились более чем вдвое — с 1,06 млрд до 0,49 млрд. При этом отраженные в отчетности положительные курсовые разницы в размере около 1 млрд руб. помогли хоть немного смягчить общий негатив. Впрочем, как бы то ни было, чистый убыток ГАЗа, приходящийся на акционеров компании, в 1-м полугодии почти утроился и достиг 2,37 млрд руб.
Еще одной проблемой для компании остается отрицательный собственный капитал, который за последний год достиг критически высокого уровня 10,8 млрд руб. На фоне среднерыночного значения мультипликатора EV/EBITDA это обуславливает рекомендацию «продавать» по акциям ГАЗа.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/18955/posts/73714