Российский рынок стал больше соответствовать фундаментальной картине
3 сен 19:00
На этой неделе российский рынок покинули еще более $100 млн. Негативный внешний фон сохранился. Но при этом отечественные бумаги не торопятся дешеветь. Фактор переоценки активов в связи с девальвацией рубля продолжает оказывать поддержку. Вместе с тем нефть уже на минимумах года и останавливаться, судя по всему, не собирается.
Фондовый рынок
Эта неделя проходит для отечественных площадок в негативном ключе. Индекс ММВБ не смог выйти за пределы долгосрочного боковика. Котировки начинают приходить в соответствие с фундаментальной обстановкой.
А фундаментальные факторы, влияющие на мировой и российский фондовый рынок, остаются все те же.
Во-первых, это отток капитала с развивающихся рынков в ожидании инвесторами начала цикла повышения процентной ставки в США. Ориентировочно первый этап должен состояться осенью этого года. Однако здесь еще не все так однозначно. На этой неделе был опубликован протокол предыдущего заседания ФРС, в котором регулятор считает необходимым дождаться больших входных данных о состоянии экономики.
Во-вторых, это девальвация юаня и валют сопредельных государств. Правда в этой бочке дегтя есть и ложка меда, а именно сомнения Федрезерва в необходимости ужесточения кредитной политики, могли усилиться после волны ослабления региональных валют. Это ослабит позиции американского экспорта, а значит, может повлиять на рынок труда и рост DDG.
Третье. О росте. Сегодня были опубликованы данные по деловой активности в сфере промпроизводства Китая, Японии и ряда других стран. По этим данным можно судить о продолжении охлаждения экономик Азиатско-тихоокеанского региона. А это повод снова пересмотреть прогнозы по росту мировой экономики. А значит, могут пострадать как поставщики сырья и металлов, так и конечные производители. Очередной ложкой меда будет тот момент, что у ФРС появятся дополнительные факторы, мешающие осуществить задуманное.
Но, несмотря на то, что уверенность инвесторов в росте ставки в США стала менее твердой, отток средств из рисковых активов не прекратился. Более того, макроэкономические данные по экономике КНР породили среди участников рынка опасения за продолжения девальвации юаня, как средство поддержки экономики. Кроме того, замедление роста непременно отразится на отчетностях компаний.
Учитывая все вышеперечисленное, капитал уходит из рисковых активов, включая американские акции, в пользу более безопасных инструментов. Например, долговых. Доходности суверенных облигаций США, Германии, Великобритании и некоторых других развитых экономик падают, что говорит о росте спроса на них. Растет золото. Правда стоит отметить, что рост драг металла поддержала эскалация напряженности между КНДР и Ю.Кореей. Другого объяснения для ускорения роста котировок нет, так как в условиях глобальной дефляции и ожидания роста ставки в США, золото не пользуется спросом. Замедление экономик и промышленности также не способствует повышению цен на него.
График доходности 10-ти летних облигаций США, Германии и Греции
Кстати, стоит отметить, что решение о выделении Афинам третьего пакета помощи, благотворно повлияло на долговой рынок страны. Доходности облиг упали с 13-14% до 9%. Однако сегодня премьер Греции Алексис Ципрас сообщил о своей отставке и намерении приянть участие в досрочнфх выборах в парламент. В связи с этим, рынок бондов оказался под давлением.
Таким образом, тренд на отток капитала с развивающихся рынков можно считать актуальным. А как следствие, ослабление региональных валют и давление на сырьевые инструменты продолжится. Российский рынок до этой недели стойко переносил потери и давление внешнего фона за счет переоценки активов на фоне сильной девальвации рубля. Однако небольшая стабилизация на валютном рынке, или даже локальное укрепление рубля могут вызвать сильный провал биржевых активов.
Техническая картина также говорит больше о снижении. Индекс ММВБ отскочил от верней границы среднесрочной консолидации, которая тянется с весны этого года. Отметка 1725 п осталась неприступной. По все видимости теперь целью снижения станет нижняя граница боковика. Но сначала медведи должны преодолеть несколько важных уровней поддержки. Скорее всего, локальные отскоки будут сопровождаться несколько позитивными новостями. Уже сегодня уровень поддержки 1675 может превратиться в сопротивление. А на следующей неделе мы увидим борьбу за 1635 пунктов. Но пока не стоит полностью исключать попытки выбраться за 1725 п, потому как закрепления ниже ближайшей поддержки пока не было.
Индекс ММВБ, период день
На валютном рынке все по-прежнему. Тенденция на ослабление рубля почти копирует динамику нефтяных котировок. И делать долгосрочные прогнозы производного инструмента вряд ли представляется нужным. Однако стоит заметить, что котировки пары доллар/ рубль вышли из канала вверх и одновременно преодолели горизонтальный уровень сопротивления 67 рублей. Какие варианты развития сейчас могут быть? Можно предположить откат в район 67-66р для проверки горизонтального уровня и с целью возврата котировок в восходящий канал. Максимум на что приходится рассчитывать в текущей ситуации, это на коррекцию в нижней границе канала и попутно к 21 скользящей средней.
Еще немаловажным будет отметить отсутствие прошлогодней паники на рынке при подходе к текущим отметкам. На это есть ряд причин, но основная из них - это четкая и понятная политика центрального банка. Уже несколько месяцев рынок ориентируется на стоимость барреля нефти в рублях. Видимо ЦБ планирует свои действия также исходя из этого показателя, что в принципе не удивительно, потому как основное преимущество свободного курсообразования, как раз и является сглаживание экономических шоков и внешнего негатива.
USD/RUB, период день
Внешний фон
Что касается рынка нефти, то с технической точки зрения тенденция вполне однозначная. Если не брать в расчет краткосрочные отскоки и коррекции, черное золото в ближайшие 2-3 месяца может опуститься до области 40-35 долларов по сорту Brent. На этих отметках мы видим серьезный уровень поддержки, где расположились минимумы 2009 и 2005 года.
А если говорить о фундаментальной ситуации, то тут изменений нет. Игроки продолжают борьбу за долю рынка, а с учетом девальвации сырьевых валют, болевой порог постоянно снижается, уменьшаются издержки.
Нефть Brent в рублях, период день
Китайский рынок на этой неделе снова продолжил падение. Shanghai теряет 7,59% без пятничной сессии. Предпринятые правительством ранее меры по поддержке котировок, по большому счету не помогают. Около 1/5 композитного индекса не торгуется по причине сильного падения котировок.
Буквально вчера рухнул и американский индекс. Похоже, что несколько месяцев консолидации подходят к концу. Без пятничной сессии S&P500 просел на 2,67%. Ожидание роста ставки сделали свое дело. В то же время замедление азиатских экономик, что непременно отразится и на мировом росте, также оказывает негативное влияние на динамику рисковых активов.
Приток средств в фонды
Совокупный чистый отток денежных средств из фондов, инвестирующих в акции РФ, с 13 по 19 августа 2015 года составил $110,7 млн против оттока $76,2 млн неделей ранее, по данным Emerging Portfolio Fund Research (EPFR). Идет уже тринадцатая неделя оттока капитала с российского акций. А отток средств с развивающихся рынков в целом составил $5,9 млрд, продолжается уже шестую неделю подряд.
Отраслевая динамика
На этой неделе, на положительной территории, по большому счету только металлурги и нефтехимия. Среди лидеров роста можно отметить Polymetal (+12,12%), PoliusGold (+11,44%)акции, ФосАгро (+5,06%), Акрон (+3,17%) и тд. Т.е в плюсе экспортёры и вообще те, кто выигрывает от слабого рубля. Среди металлургов отличились ММК (+2,76%) и Северсталь (+2,33%)
Отраслевые индексы ММВБ
Константин Карпов
БКС Экспресс