Росбанк достоин большей популярности
29 мар 16:31
Группа Росбанк представила консолидированную отчетность по МСФО за 2018 год.
Источник: данные компании.
Чистый процентный доход банка увеличился на 5,2% г/г, до 36,8 млрд руб., благодаря наращиванию кредитного портфеля и улучшению его качества. Аналоги кредитора — БСП и МКБ зафиксировали повышение данного показателя на 6,2% на 1,7% соответственно.
Чистые комиссионные доходы Росбанка увеличились на 23,6% г/г, до 11,7 млрд руб. В том числе, доход от агентских операций и пластиковых карт повысился на 39,6% и на 36% соответственно. По этому параметру Росбанк опередил основных аналогов, обеспечив себе важное конкурентное преимущество: у БСП ЧКД выросли на 12,3%, у МКБ — всего на 1,3%.
Операционные издержки Росбанка поднялись на 4,1% г/г и составили 37,08 млрд руб. Отношение операционных расходов к операционным доходам до создания резервов сократилось до 64% против 39,8% и 29,8% у БСП и МКБ соответственно. Отмечу, что высокое значение Cost/Income тормозит увеличение прибыли эмитента.
Чистая прибыль Росбанка за прошлый год прибавила более 13% и достигла 11,8 млрд руб., тогда как у БСП и МКБ этот показатель увеличился на 20,3% и на 31,5% соответственно
Чистая процентная маржа Росбанка увеличилась на 0,37 п.п. и составила 3,91%. По этому параметру он немного опередил своих прямых конкурентов: Net Interest Margin МКБ оказалась на уровне 2,6%, у БСП — 3,6%. Рентабельность собственного капитала Росбанка увеличилась на 2,14 п.п., до 8,27%, при 4,03% и на 11,63% у БСП и МКБ соответственно. Таким образом, по ключевым метрикам эффективности Росбанку еще есть куда расти и на кого равняться.
Источник: данные компании.
Кредитный портфель Росбанка в 2018 году увеличился в объеме на 9% г/г, до 764,8 млрд руб. при росте лишь на 4,9% у БСП и сокращении на 17,3% у МКБ.
Источник: данные компании.
Ключевыми драйверам роста розничного кредитного портфеля более чем на 12% г/г стали увеличение секторов ипотечного и потребительского кредитования. Особенно заметно повысился объем кредитов, выданных индивидуальным предпринимателям. Сектор кредитования юридических лиц также вырос на 5% г/г.
В 2018 году Росбанк сохранил и улучшил свои позиции в секторе обслуживания крупных корпоративных клиентов, выступив в качестве организатора более десяти сделок на общую сумму более $2,7 млрд. Основными заемщиками эмитента являются крупнейшие представители отечественного машиностроения, торговли и металлургии.
Стоимость риска у Росбанка равнялась 0,6, у МКБ — 1%, а у БСП — 2,1%. Увеличение кредитного портфеля при минимальных значениях стоимости риска благоприятно для капитализации эмитента.
По мультипликатору Р/BV акции Росбанка торгуются практически на одном уровне со среднеотраслевым значением, поэтому я рекомендую инвесторам их держать. Банк демонстрирует стабильный рост операционных доходов, его ЧПМ и темп роста кредитного портфеля выше, чем у основных аналогов.
Также в этом году на нефтяном рынке складывается позитивная конъюнктура, благодаря ограничению добычи в соответствии с договоренностями ОПЕК+. Для российской экономики это хороший сигнал, поскольку восходящий тренд на рынке черного золота будет способствовать повышению отечественного ВВП. Росбанк на этом фоне сможет получить дополнительные доходы, что положительно отразится на его капитализации.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25249/posts/83179