Рентабельность Верофарма продолжает повышаться
4 окт 11:08
Фармацевтическая компания Верофарм опубликовала вчера финансовые результаты за первое полугодие, которые в целом мы оцениваем нейтрально. С одной стороны, медленно растут продажи компании, в рублевом выражении выручка увеличилась всего на 11% к аналогичному периоду 2008 года. Продажи в валюте составили $69.6 млн - это около 42% от ожидаемой нами выручки по итогам года ($165.4 млн), но в принципе позволяет рассчитывать на то, что прогнозное значение будет достигнуто.
Из позитивных моментов стоит отметить дальнейшее увеличение доли рецептурных препаратов в продажах компании, которая по итогам полугодия составила 69% выручки (65% за аналогичный период 2008 года). Этот же фактор способствует дальнейшему повышению рентабельности Верофарма - валовая маржа компании приблизилась к 69%. Как бы то ни было, в связи с высоким ростом коммерческих расходов рентабельность по EBITDA компании осталась по итогам полугодия без изменения - на уровне 33%, как и в первом полугодии 2008 года. Итоговый показатель чистой прибыли вырос на 29% в рублях, но снизился на 6.6% в долларовом выражении (до $18.1 млн). Чистая рентабельность увеличилась до рекордных 26% за последние 2 года.
Несмотря на скромные темпы роста продаж в первом полугодии, на которые повлияли сложности в отношениях с дистрибьюторами и проблемы в поставках сырья в первом квартале, мы сохраняем позитивный взгляд на акции Верофарма. По нашему мнению, негативное влияние вышеуказанных факторов существенно снизится во втором полугодии, и Верофарм достигнет прогнозируемых нами показателей. Вместе с тем Верофарм продолжает оставаться высокорентабельным предприятием, повышая операционную маржу с ростом доли рецептурного сегмента. Мы сохраняем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» по акциям Верофарма с ценовым ориентиром в $42.5 за бумагу.
Аналитик ИК Брокеркредитсервис, Татьяна Бобровская
www.bcs.ru
Источник: http://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/rentabelnost-verofarma-prodolzhaet-povyshatsya