ПРОГНОЗ: Отчетность Мечела - основания для оптимизма отсутствуют
4 окт 12:07
Читайте также:
- Видеокомментарий: «Мечел» и Распадская привлекательны для инвесторов
08.07.2009
|15:35
Сегодня, 10 июля, Мечел опубликует отчетность за I квартал 2009 г. по US GAAP.
Аналитики ФК «Уралсиб» ожидают крайне низких показателей по итогам квартала в связи с 75-процентным падением добычи коксующегося угля и существенного падения цен на сталь в течение отчетного периода. А также рекомендуют с осторожностью относиться к акциям компании:
«После удручающих результатов IV квартала 2008 г. (убыток по EBITDA в размере 140 млн долл.) не приходится ждать улучшения и в I квартале 2009 г. Мечел, вероятно, покажет отрицательную EBITDA и по итогам отчетного периода.
Мы оцениваем выручку компании за I квартал в 997 млн долл. (-27% относительно уровня IV квартала), а убыток в 158 млн долл. (против 140 млн долл. в IV квартале 2008 г.).
По нашей оценке, на чистой прибыли существенно скажется переоценка товарно-материальных запасов и убыток от курсовых разниц. Результатом, вероятно, станет чистый убыток в размере 341 млн долл.
По нашему мнению, ожидаемо низкие результаты I квартала 2009 г. уже учтены в котировках акций и едва ли повлияют на них сегодня.
Мечел уже объявил крайне низкие операционные результаты I квартала 2009 г.: добыча коксующегося угля, составившая по итогам квартала 1 млн т, снизилась на 63% по сравнению с предыдущим кварталом и на 76% относительно уровня годичной давности: Мечел продолжает уступать свою долю внутреннего рынка коксующегося угля (основного вида продукции компании), поскольку крупнейшие потребители, ММК и НЛМК все еще отказываются покупать у Мечела коксующийся уголь ввиду конфликта по поводу ценообразования.
Сравнительно стабильная добыча энергетического угля (- 19% относительно уровня IV квартала 2008 г., 2,4 млн т) едва ли поддержит уровень прибыли в связи с падением экспорта и внутренних цен.
В сталелитейном сегменте производство стали, согласно нашей оценке, упало по итогам I квартала на 5% по сравнению с предыдущим кварталом и на 30% по сравнению с тем же периодом прошлого года, составив 1,1 млн т. Учитывая падение цен на сталь на 30–40% по сравнению с предыдущим кварталом, это вероятно, привело к убытку и в данном сегменте.
По нашему мнению, более важным фактором динамики котировок станут комментарии руководства о долговой ситуации в компании. В отличие от Евраза, положение с долгом остается у Мечела весьма сложным.
На конец 2008 г. совокупный долг Мечела составлял 5,4 млрд долл., из них 5,1 млрд долл. – краткосрочный. Компания нарушила ряд ковенантов, за чем, теоретически, может последовать требование о погашении долга.
В настоящий момент Мечел ведет переговоры с иностранными кредиторами о реструктуризации синдицированного кредита на сумму 1,5 млрд долл., привлеченного для приобретения Oriel Resources. Из них 1 млрд долл. предполагается рефинансировать, а 500 млн долл. – погасить. Переговоры с банками – участниками синдиката предполагается завершить в июле 2009 г. Мы считаем, что в нынешнем году компания сможет достичь соглашения о рефинансировании долга с большинством кредиторов, включая иностранные банки.
В этих условиях мы рекомендуем с осторожностью относиться к акциям Мечела и отдаем предпочтение компаниям с низким уровнем долга, высокой долей переменных затрат в структуре издержек и ограниченным участием в капитале добывающих компаний. К числу таких компаний относятся, например, ММК и НЛМК».
БКС Экспресс