Префы Селигдара интересны для покупки
24 сен 18:39
Селигдар представил отчетность по МСФО за январь-июнь.
Источник: данные компании.
Консолидированная выручка Селигдара за анализируемый период увеличилась на 96,6% г/г и достигла 7,485 млрд руб. Впечатляющий результат был достигнут в первую очередь благодаря росту продаж золота на 88%, олова и вольфрама — в 3,8 раза, а также положительной динамике цен на золото.
Источник: данные компании.
Для сравнения: Полиметалл, Полюс и Петропавловск увеличили выручку на 20%, на 26% и на 13% соответственно.
Операционные расходы Селигдара в первом полугодии увеличились в 2,2 раза относительно прошлого года и составили 7,396 млрд руб. Значительной статьей затрат стала себестоимость без учета амортизации лицензий в 4,805 млрд руб., увеличившаяся в 2,3 раза. Также проведенное компанией обесценение рудных золотосодержащих отвалов в размере 838,6 млн руб. и рост прочих операционных расходов в 1,8 раза относительно прошлого года привели к снижению операционной прибыли с 444 млн до 90 млн руб. У Полюса операционная прибыль повысилась на 26%, у остальных конкурентов Селигдара она сократилась.
Чистый убыток Селигдара составил 790 млн руб., увеличившись на 66 млн руб. год к году. Лидером отрасли вновь стал Полюс, у которого чистая прибыль поднялась в 2,6 раза.
Источник: данные компании.
Производственные результаты Селигдара выглядят намного лучше. Объем выпуска золота в отчетном периоде увеличился на 73% г/г и достиг 2,147 тонн, а добыча олова выросла в 3,2 раза и составила 1003 тонны. По добыче золота Селигдар опередил Полиметалл, Полюс и Петропавловск на 38%, на 57,1%, на 61,2% соответственно.
Источник: данные компании.
В соответствии с обновленной программой развития до 2024 года компания планирует рост добычи золота с 6 тонн в 2018 году до 10 тонн к 2024-му. Целевой ориентир по золотому дивизиону планируется достигнуть за счет запуска в эксплуатацию новых участков. (Самолазовское, участок Хвойный, где будет добываться 2 тонн золота в год в течение 10 лет, и новый объект в Алданском районе Якутии).
Источник: данные компании.
Производство олова до 2024 года должно увеличиться до 6 тыс. тонн, в 2020-м планируется произвести 2 тыс. тонн этого металла. За счет запуска ГОК «Правоурмийский», на котором планируется добывать 600 тыс. тонн руды и 5 тыс. тонн олова в год. Этот результат компания рассчитывает получить после модернизации обогатительной фабрики «Солнечная», на которой мощность переработки достигнет 400 тыс. тонн руды в год.
Показатель EBITDA Селигдара в январе-июле увеличился на 87% г/г и достиг 2,583 млрд руб. По темпу роста компания опередила Полиметалл на 53%, Полюс на 58%, Петропавловск на 50%. Рентабельность EBITDA у Селигдара снизилась на несущественные 1,7 п.п. г/г, до 34,5%. Здесь компания уступила Полиметаллу 8,5% и Полюсу 31,5%, но опередила Петропавловск на 12,5%.
Соотношение чистый долг/EBITDA Селигдара снизилось на 0,3 п.п. относительно конца 2018 года и составило 2,6. Для сравнения: у Петропавловска оно равно 3, у Полиметалла — 1,9, у Полюса — 1,7. Напомню, целевой ориентир у Селигдара достичь комфортной долговой нагрузки NetDebt/EBITDA на уровне ниже 2 к 2024 году.
По мультипликатору P/E привилегированные акции Селигдара торгуются ниже среднеотраслевого уровня, создавая потенциал роста курса бумаг в 32,80 руб. На мой взгляд, на данный момент следует покупать префы компании в расчете на высокие дивидендные выплаты. Так, по итогам 2018 года дивидендная доходность бумаг составила 9,43%.
А при выполнении целевых ориентиров программы развития до 2024 года создадутся все условия, чтобы ежегодная выручка компании смогла превысить $500 млн, полная себестоимость золота составила до $700 за унцию, олова – $10 тыс. за тонну, а рентабельность EBITDA и чистая прибыль остались на уровне лучших показателей отрасли. Решение поставленных задач выведет Селигдар в топ-7 российских золотодобытчиков и создаст необходимые условия для стабильного устойчивого роста акционерной стоимости компании в долгосрочной перспективе.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25226/posts/85081