Получит ли франк черную метку?
8 фев 19:04
В то время как над Forex витают призраки валютных войн, дивергенция в денежно-кредитной политике центробанков уходит на второй план. Инвесторам необходимо изменить свои взгляды и учесть фактор потенциальных обвинений в манипуляциях со стороны Белого дома. Очевидно, что главному давлению будут подвержены Китай, Мексика, Германия и Япония, дефицит внешней торговли с которыми составляет три четверти отрицательного сальдо торгового баланса США. Однако другие государства вряд ли могут спать спокойно. Штаты предпочитают избирательный подход, и если кто-то получит от них черную метку валютного манипулятора, то повышение стоимости экспорта на 20% за счет американской налоговой границы ввергнет в шок национальную экономику любой страны.
Любопытно, что главные риски лежат на… Швейцарии. Согласно правилам Казначейства США, обвинения к торговым партнерам не могут быть предъявлены, если они соответствуют трем критериям. Во-первых, объем их вмешательства в жизнь валютного рынка не должен превышать 2% от ВВП за год. Во-вторых, соотношение профицита счета текущих операций к ВВП не должно быть более 3%. В-третьих, положительное сальдо торгового баланса со Штатами не должно перекрывать сумму в $20 млрд. По первому показателю у Берна колоссальные 9%, а его политика валютных интервенций сопоставима разве что с политикой Тайваня. По второму пункту результат 10%, и лишь третий критерий укладывается в указанные рамки: он составляет $13 млрд. Однако сумма растет настолько быстро, что, по мнению Deutsche Bank, может достигнуть критической отметки уже в 2018-м.
Таким образом, Швейцария ходит по тонкому льду и в любой момент может получить черную метку валютного манипулятора. В таких условиях риски продолжения политики покупки иностранной валюты существенно снижаются, а статус франка как одной из двух самых надежных денежных единиц на Forex в преддверии выборов в Нидерландах, Франции и Германии, а также на фоне скорого старта Brexit позволяет рассчитывать на его укрепление. По меньшей мере — по отношению к европейским валютам.
Если провести параллели с иеной, которая в преддверии встречи Синдзо Абе и Дональда Трампа укрепляется из-за отсутствия давления со стороны BoJ, то при оценке динамики золотовалютных резервов Швейцарии, становится понятно, что SNB уже отошел от своей практики сдерживания ревальвации «свисси» за счет интервенций. В январе показатель сократился на 0,3%, до 643,7 млрд франков. Он падает второй месяц подряд после стремительного ралли, связанного с покупкой Национальным банком иностранной валюты.
Динамика золотовалютных резервов Швейцарии
Источник: Bloomberg.
На мой взгляд, если Томас Джордан и его коллеги скрепя сердце оставят свою затею ускорить инфляцию за счет искусственного сдерживания укрепления «свисси», то у инвесторов появится прекрасная возможность отыграть европейские политические риски при помощи продаж EUR/CHF и GBP/CHF со среднесрочными таргетами 1,035 и 1,21.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24480/posts/74972