Положите под елочку акции БСП!
30 ноя 20:37
Банк Санкт-Петербург порадовал участников рынка сильной отчетностью за девять месяцев текущего года. Из представленного релиза следует, что чистый процентный доход кредитора увеличился на 30,4% г/г, до 16,07 млрд руб., после снижения на 5% г/г в 2015 году. Положительная динамика во многом достигнута благодаря уменьшению стоимости привлечения средств на 9,4% г/г. Улучшение инфляционных ожиданий позволило Банку России смягчить кредитно-денежную политику, что положительно отразилось на деятельности всего банковского сектора. Чистый комиссионный доход БСП в отчетном периоде увеличился на 19,8% г/г, ускорившись на 10,4 п.п. по сравнению с прошлогодним результатом.
Источник: данные компании.
К негативным моментам отчетности относится повышение операционных расходов сразу на 22% г/г, что втрое выше уровня инфляции. Для сравнения: у лидеров отечественного банковского сектора Сбербанка и ВТБ этот показатель поднялся на 12,1% г/г и 6,3% г/г соответственно. Вместе с тем чистая прибыль БСП поднялась на 12,7% г/г, достигнув 3 млрд руб. Напомню, что основной финансовый результат банка упал на 34,5%.
Источник: данные компании.
Чистая процентная маржа БСП увеличилась на 0,6 п.п., до 4,1%. Хотя показатель еще не достиг докризисных уровней, сама тенденция вселяет оптимизм: так, по итогам 3-го квартала чистая рентабельность поднялась до 4,3%. Причем она на 0,4 п.п. больше, чем у второго в стране игрока сектора — Группы ВТБ.
Источник: данные компании.
Общий кредитный портфель банка увеличился на 1,1% г/г, но за счет роста резервов на 33,6% г/г объем портфеля все же сократился на 2% г/г, до 314,4 млрд руб. В свою очередь, размер проблемной задолженности повысился на 5,1 п.п., до 16,4%. Вместе с тем объем ипотечных кредитов увеличился на 23,6% г/г. Банк участвует в программе государственного субсидирования ставок по ипотеке и уже второй год получает от этого хорошие доходы.
Источник: Markit.
С одной стороны, снижение объема кредитного портфеля является негативным фактором для котировок акций банка. С другой — как позитивную тенденцию я рассматриваю некоторое восстановление PMI. Этот индекс отражает изменение активности в производстве и выступает опережающим индикатором для делового климата. Последние три месяца индекс находится выше уровня 50%, что свидетельствует о повышении деловой активности. Причем по итогам октября PMI вышел на максимум с сентября 2012 года. Таким образом, в среднесрочной перспективе БСП сможет нарастить кредитный портфель, что положительно отразится на его дальнейших финансовых результатах.
Источник: данные компании.
Объем средств клиентов на счетах банка за январь-сентябрь увеличился на 2% г/г. Наибольший рост в процентном выражении (+10,2% г/г) продемонстрировали вклады физических лиц. Рентабельность капитала повысилась на 0,2 п.п., до 6,9%.
По коэффициенту P/BV акции БСП торгуются ниже среднеотраслевого показателя, что предполагает потенциал роста до 119,28 руб. за бумагу. С учетом умеренно позитивных финансовых результатов и восстановления деловой активности в производственном секторе России я рекомендую эти акции к покупке.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25082/posts/74058