Поглощение Банка Возрождение — история с продолжением
5 сен 12:33
Пресса сообщает, что Промсвязьбанк братьев Ананьевых достиг договоренности о выкупе последнего мажоритарного пакета акций Банка Возрождение у наследников Дмитрия Орлова. Таким образом, с учетом одобрения сделки ФАС, окончательно стала понятна и летняя активность интересанта (напомню, что в середине лета были версии, что им является Абсолют банк, и речь идет о слиянии, но вмешательство Ананьевых внесло неопределенность) и перспективы теперь понятного поглощения.
В прошлом материале я подробно писал о конъюнктурной стороне сделки и информационном фоне вокруг нее и прогнозировал небольшую потерю рыночной капитализации Банком Возрождение на фоне неопределенности, что и состоялось. Теперь пришло время оценить сам актив на предмет участия в возможном росте котировок, который, вероятно, будет сопровождать итоговое оформление сделки. Отмечу, что в настоящее время банк проходит проверку регулятора, одобрение которого также должно повлиять на курс.
Капитал Банка Возрождение не претерпел существенных изменений за прошедший месяц. Он по-прежнему занимает 40 строчку в рэнкинге кредитных учреждений. За прошедший месяц серьезно уменьшились высоколиквидные активы (с 42,7 до 32,0 млрд руб.), в то время как ожидаемый отток средств остался почти прежним (25,6 против 27,7 млрд руб.). Это произошло главным образом за счет сокращения доли межбанковских кредитов. Тем не менее, коэффициенты ликвидности как мгновенной (69,0), так и текущей (99,8) все еще очень устойчивы. Объем доходных активов в структуре баланса составляет 82,6% и соответствует среднеотраслевому (84%), впрочем, здесь и не ожидалось никаких существенных изменений, так как банк не розничный, и его специализация — консервативные заимствования корпоративному сектору (119,4 млрд руб. или 63,4% доходных активов), правда, за месяц выросла доля просроченных ссуд (с 9,3 до 10,6%), но это, скорее всего, является следствием общей волатильности на рынках, характерной для июля. Сам кредитный портфель банка внешне выглядит неплохо. Норматив достаточности базового капитала Н1.1 по-прежнему вдвое выше нижней отметки регулятора и составляет 10,1 против 10,4 месяцем ранее.
Таким образом, нет оснований считать, что банк вообще претерпевает какие-либо шоки от поглощения, и ожидать от проверки регулятора чего-то экстраординарного также не стоит — это плановая рабочая процедура. Сама сделка с последним мажоритарием (Татьяной Орловой) вряд ли завершится до результатов проверки, поэтому нужно внимательно следить за новостным фоном.
Как я уже писал ранее, по показателям B/PV (0,55) Банк Возрождение находится в группе средних банков с этим мультипликатором от 0,30-0,99. Сюда входят, например, Банк Авангард (0,87), Банк Санкт-Петербург (0,31), Московский Кредитный Банк (0,98), Росбанк (0,56), Региональный Банк Развития (0,34). Считается, что по этому показателю банки недооценены, и, принимая во внимание средний показатель рыночной капитализации, можно ожидать, что у акций банка есть потенциал роста до 660-680 руб. В настоящее время текущая цена 550 руб. все еще вполне комфортна для долгосрочных покупок. Неопределенность в сделке рынком, к сожалению, уже, видимо, отыграна, но тем, кто успел приобрести акции по 485-490 руб., вряд ли стоит закрывать позицию и фиксировать прибыль прямо сейчас.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24545/posts/61716