Почему растет Amazon?
27 янв 18:33
Почему инвесторы покупают акции Amazon? Разумеется, не в расчете на дивиденды или щедрую программу обратного выкупа, поскольку в даже в ближайших планах менеджмента нет ни того, ни другого. И уж точно не из-за прибыльности, EBITDA Margin Amazon едва ли ни самая низкая среди компаний технологического сектора, например, она в пять раз меньше, чем у Alibaba Group.
Хорошо, отвлечемся от относительных показателей и посмотрим на Free Cash Flow. Вероятно, он огромен?
И снова нет. Даже сравнительно молодой Facebook генерирует в два раза больше денежного потока, чем Amazon. Но, может быть, это чрезвычайно финансово устойчивая компания с нулевым долгом?
И тут ответ отрицательный: текущий долгосрочный долг Amazon достигает почти $25 млрд, возможно являясь самым большим в мире для публичной компании подобного типа.
Как видим, исходя из основных финансовых метрик, эмитента хуже Amazon сложно себе представить. Но за последние шесть лет ее акции подорожали на 650%, и это факт!
На мой взгляд, ключевая причина привлекательности Amazon для инвесторов в темпах его роста. Нет, даже не так. Основная причина — это темпы роста, которых инвесторы ожидают от Amazon в будущем, и только сквозь эту призму можно вообще судить о стоимости этой компании.
Основываясь на данных Yahoo! Finance, я собрал и систематизировал данные о средних прогнозах аналитиков относительно прибыли на акцию и выручки в текущем и будущем году по ряду компаний. Вот что получилось.
В моей выборке Amazon является бесспорным лидером по ожидаемым темпам роста прибыли на одну акцию. Также он занимает четвертое место и находится существенно выше среднего по прогнозируемым темпам повышения выручки. Заметьте, что консенсус по абсолютному приросту выручки Amazon превышает ожидаемый совокупный прирост выручки компаний, которые находится перед Amazon в моем списке.
Принимая этот фактор во внимание, стоит задаться вопросом: может быть, текущая цена акций интернет-продавца уже отражает этот оптимизм?
Для этого сравним Amazon по мультипликаторам по P/E и P/S, деленным на ожидаемые темпы роста. Чем выше эти темпы, тем меньше значение мультипликатора и относительная стоимость компании. Мы сравниваем то, как рынок оценивает в долларах каждый процент будущего роста выручки и прибыли компании.
Сделанные расчеты свидетельствуют о том, что Amazon почти справедливо оценена по P/E и колоссально недооценен по P/S.
Amazon относится к компаниям, чей рост еще не достиг предела. Пока это так, рынок будет оценивать ее акции только сквозь призму ожидаемого роста без особого учета абсолютных или относительных финансовых показателей. Это говорит о том, что компанию с большим основанием стоит признавать недооцененной, чем переоцененной.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/22614/posts/78848