Tikr

Пять лучших идей для дивидендного портфеля

Одной из распространенных стратегий инвестирования является покупка акций с целью получать  регулярные и высокие дивиденды. Исходя из этого, разумным выглядит формирование дивидендного портфеля, а для этого необходимо выяснить, какие компании предлагают наиболее привлекательные условия с этой позиции. Я попыталась выявить эмитентов, лидирующих с точки зрения дивидендной доходности за последние три года, оценить постоянство/периодичность выплат и проанализировать текущее финансовое состояние компаний, чтобы спрогнозировать их дивидендную политику в будущем.

В 2013 году лидерами дивидендной доходности были Лензолото, Костромская сбытовая компания, Красноярскэнергосбыт, МРСК Северного Кавказа, Башнефть, Саратовский НПЗ, Протек, Ленэнерго, Э.ОН Россия, Нижнекамскнефтехим. В 2013 году усредненный процентный доход в ведущих банках по рублевым депозитам со сроком на год составлял 7-9% годовых. Банки второго эшелона предлагали годовую доходность 10-11%, поэтому данный показатель будет взят как некий threshold для сравнения дивидендной доходности. Рублевый депозит рассматривается как альтернативная инвестиция, поэтому компании, которые демонстрировали дивидендную доходность ниже депозитной рублевой ставки, я в базу расчетов не включила. 

Лидерами дивидендной доходности за 2014 год стали М.Видео, Э.ОН Россия, Башнефть и Акрон.  Безусловно, нельзя не учитывать изменение ключевой ставки Банка России в связи с введением западных санкций, девальвацией рубля и падением нефтяных цен. В этой связи я усредню депозитную доходность за 2014 год до 10,5% по состоянию на декабрь, до повышения ставки до 17%. То есть опять же в выборку были включены только компании с дивдоходностью выше 10,5%. 

Лидерами по дивидендной доходности в текущем году стали Сургутнефтегаз, М.Видео, ЛСР, НМТП. Threshold в сравнении с депозитом находится на отметке 10,8%. Итак, дважды в выборку за последние три года вошли только Башнефть, Э.ОН Россия и М.Видео. 

Э.ОН

Начиная с 2011 года Э.ОН Россия стабильно выплачивает рублевые дивиденды раз в год, а в 2013-м это было сделано дважды. Дивидендная политика, принятая 1 августа 2014-го, предполагает направление на данные цели 40-60% от чистой прибыли. Сумма определяется при условии, что за отчетные периоды (1-й квартал, полугодие, девять месяцев и год) компания прибыльна. Э.ОН демонстрирует стабильный поток дивидендных выплат и находится в рядах лидерства по дивидендной доходности. Из финансовой отчетности за девять месяцев 2015-го следует, что выручка компании сократилась на 7%, до 52,57 млрд руб. Главной причиной этого стала авария на Сургутской ГРЭС-2. EBITDA на этом фоне снизилась до 14,38 млрд руб., рентабельность по ней упала с 34% до 27%. Тем не менее Э.ОН Россия сгенерировала чистую прибыль в размере 8,02 млрд руб. после  11,85 млрд руб. годом ранее. Поскольку снижение выручки связано разовой причиной, можно не брать в расчет некоторую часть негативной динамики финансовых показателей компании. Также отмечу, что Э.ОН Россия планирует нарастить производственные мощности благодаря введению нового энергоблока Березовской ГРЭС в октябре. Связанные с этим событием результаты мы сможем увидеть уже в отчете за 4-й квартал этого года. В целом, на мой взгляд, Э.ОН финансово устойчива, и это обусловлено тем, что она имеет под управлением несколько операционных единиц четыре действующие ГРЭС, а также тем, что ежегодная индексация тарифов на электроэнергетику дает натуральный прирост выручки. Кроме того, Э.ОН является одной из самых высокоэффективных компаний сектора в России. 

М.Видео

Дивидендная политика М.Видео предполагает выплату около 60% чистой прибыли по МСФО в качестве дивидендов. В дополнение к высоким регулярным дивидендам компания часто выплачивает неплохие промежуточные дивиденды, которые в обоих случаях начисляются в рублях. Что касается финансовой позиции компании, то за девять месяцев этого года компания нарастила продажи на 5%, также ею было открыто семь новых магазинов, общее число которых по итогам отчетного периода достигло 366. Что касается финансовой позиции, о ней можно судить по опубликованной на данный момент отчетности за 1-е полугодие 2015-го. Как следует из документа, выручка ритейлера выросла на 2,3%, приблизившись вплотную к 70,5 млрд руб. EBITDA увеличилась на ощутимые 60%, достигнув 4,3 млрд руб. при маржинальности EBITDA на уровне 6%. Это является неплохим показателем для розничного продавца бытовой электроники. Чистая прибыль компании с января по июнь удвоилась и составила 2,3 млрд руб. В целом результаты выглядят очень позитивно, а во 2-м полугодии  на фоне роста сезонного спроса перед новогодними праздниками ожидается рост продаж. Таким образом, от М.Видео можно ожидать, сильных годовых результатов. 

Башнефть

С 1996 года Башнефть стабильно выплачивает дивиденды. В октябре 2015-го дивидендная политика была изменена в соответствии с рекомендацией правительства госкомпаниям направлять на данные выплаты не менее 25% от чистой прибыли по МСФО, ориентируясь на выполнение ковенантов NetDebt/EBITDA < 2x. О результатах компании за девять месяцев этого года я напишу отдельно. 

Помимо вышеупомянутых компаний в лидеры дивидендной доходности входит Акрон.

Как видно из таблицы, компания начиная с 2009 года стабильно начисляет дивиденды — за разные отчетные периоды — либо за три квартала, либо за год.  На данный момент дивидендная политика компании предусматривает выплату акционерам не менее 30% чистой прибыли по МСФО. Судя по финансовым результатам за 1-е полугодие, Акрон увеличил выручку на 46%, до 52,07 млрд руб. EBITDA при этом выросла практически в 2,5 раза, достигнув 20,26 млрд руб. Рентабельность по EBITDA с 24%, зафиксированных годом ранее, повысилась до 39%. В целом за отчетный период компания сгенерировала 12,06 млрд руб. чистой прибыли (1-е полугодие 2014: 6,5 млрд руб.) Значительное улучшение финансовых показателей было вызвано серьезной девальвацией рубля. На данный момент отсутствуют факторы для усиления рубля, поэтому можно ожидать, что до конца этого года Акрон будет пожинать плоды снижения курса нацвалюты. 

Помимо прочего, не могу не отметить, как интересную дивидендную историю, Сургутнефтегаз. 

Сургутнефтегаз с 1994 года регулярно выплачивал дивиденды, исключением не стал и 2014 год, когда на эти цели компания направила почти 100 млрд руб., или 11% от прогнозируемой прибыли за год. Это является самым низким показателем за последние семь лет, когда компания направляла на дивиденды от 15,5% до 22% от чистой прибыли. Текущая дивидендная политика Сургутнефтегаза предполагает выделение на данные цели около 20% от чистой прибыли по РСБУ. Финансовая позиция компании стабильна. Несмотря на значительное снижение нефтяных цен в этом году, компания в 1-м полугодии нарастила выручку на 15%, до 454,89 млрд руб. при сохранении объемов добычи и газа практически на уровне прошлого года. Операционная прибыль Сургута увеличилась на 30%, до 108,64 млрд руб., маржа операционной прибыли поднялась на 3% г/г,  до 27%. Чистая прибыль выросла со 128,34 млорд руб. до 134,5 млрд руб. Таким образом,  в условиях снижения цен на нефть Сургутнефтегаз сумел продемонстрировать позитивные результаты, что говорит об эффективном управлении и стабильности компании даже при негативной внешней конъюнктуре. 

Таким образом, я предлагаю включить в дивидендный портфель бумаги Э.ОН Россия, М.Видео, Башнефти, Акрона и Сургутнефтегаза. Основанием для этой рекомендации служат данные о дивидендной доходности, стабильности выплат и устойчивых финансовых позиций этих эмитентов.

Источник: http://investcafe.ru/blogs/24526/posts/63892