ПИК одержал победу над негативной конъюнктурой
6 апр 16:11
Группа компаний ПИК опубликовала финансовые результаты за 2015 год. Отчетность продемонстрировала впечатляющий рост чистой прибыли, которая превысила показатель 2014 года в три раза.
В прошлом году ПИК улучшил ряд операционных показателей. Так, объем заключенных договоров на реализацию вырос на 0,8%, до 625 тыс. кв. м, при этом были открыты продажи по 50 новым корпусам против 43 в 2014 году, а новая продаваемая площадь увеличилась на 41%, до 908 тыс. кв. м. Негативной динамикой отметилось лишь количество проектов на конец года, снизившееся г/г на 32%, до 49.
Интерес к ипотечным программам у российских покупателей с каждым годом повышается. На этом фоне в 2015 году доля ипотечных сделок, заключенных Группой ПИК, увеличилась с 36,2%, до 39,1%.
Несмотря на неплохие операционные результаты группы, ее общий доход сократился на 16,5%, едва удержавшись выше 50 млрд руб., что главным образом обусловлено отложенным строительством в Москве и Московской области в 2014 году. При этом выручка от реализации недвижимости упала на 21%, до 42,9 млрд руб., что стало следствием сократившегося почти на четверть объема переданного покупателям готового жилья. Доход от продаж строительных материалов упал на 14,3%, до 4,2 млрд руб. В то же время выручка от реализации строительных услуг третьим лицам за год поднялась в два раза, до 4 млрд руб.
За отчетный себестоимость реализации опустилась сразу на 26%, до 33,5 млрд руб., и в результате этого опережающего по сравнению с выручкой падения валовая прибыль увеличилась на 10,1%, составив 17,6 млрд руб., а девелоперский сегмент продемонстрировал рекордное улучшение рентабельности.
Рост коммерческих и административных затрат на 70,6% и 9,3% соответственно и повышение прочих расходов на 85% не помешали компании увеличить операционную прибыль на 79%, до 11,6 млрд руб. Столь впечатляющий результат был достигнут благодаря сократившемуся более чем в восемь раз, до 630 млн руб., убытку от обесценения, притом что годом ранее этот показатель равнялся 5,2 млрд руб. Свой вклад в общий результат внесла увеличившейся почти на 3,5% прибыль от выбытия дочерних предприятий и инвестиционных прав.
Финансовые доходы группы за прошлый год взлетели в пять раз, до 5,6 млрд руб., главным образом благодаря существенному увеличению прибыли по курсовым разницам. На этом фоне повышение финансовых расходов на четверть не стало препятствием для чистой прибыли, показавшей трехкратный рост и достигшей 11,4 млрд руб.
EBITDA повысилась на 9,5%, составив 13,7 млрд руб., рентабельность по ней выросла на 6,4 п.п., до 26,7%, против 20,4% годом ранее.
Чистый долг компании ушел в отрицательную область и оказался равен -3,9 млрд руб., притом что по итогам 2014-го он составлял 10,2 млрд руб. Это серьезное достижение ПИКа, особенно если учесть неблагоприятную конъюнктуру на рынке недвижимости и высокие процентные ставки по кредитам.
Дальнейшее развитие ГК ПИК во многом будет зависеть от спроса на жилье, а также от общего состояния экономики нашей страны, которое напрямую влияет на уровень благосостояния российских граждан. В этом отношении для девелопера позитивно продление до конца текущего года программы субсидирования ипотечных кредитов на первичном рынке, которая способна если не подстегнуть, то уж точно поддержать активность на рынке недвижимости. В свою очередь, это благотворно скажется и на застройщиках, у которых появится возможность возобновить реализацию замороженных проектов, сохранив объемы ввода нового жилья на прошлогоднем уровне, а также улучшить финансовые показатели.
Однако нужно отдавать себе отчет, что сейчас не лучшее время для покупки акций застройщиков, так как для них сохраняются риски более глубокой коррекции. К инвестициям в этот сектор нужно подходить очень избирательно. В этом смысле акции ЛРС интереснее сразу по нескольким причинам, среди которых значительная рыночная недооценка по мультипликатору P/E, акцент на строительстве доступного жилья, которое в текущих условиях является более конкурентоспособным, а также интересная дивидендная история, наличие которой является обязательным пунктом для консервативных инвесторов.
Рекомендация по акциям ЛСР — «покупать».
Рекомендация по акциям ПИК — «держать».
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24457/posts/67387