Tikr

ПИК — бесспорный лидер отечественного девелопмента

Крупнейший девелопер жилой недвижимости в России ГК ПИК представила результаты по МСФО за 2018 год.

Источник: данные компании.

Выручка девелопера составила 245,7 млрд руб., увеличившись на 40,3% г/г Позитивная динамика показателя была достигнута за счет роста объемов продаж на 11% г/г,  до 211 млрд руб. Доля ипотечных сделок составила 65% от общего объема продаж. Ипотечные кредиты стали более доступны благодаря смягчению кредитно-денежной политики ЦБ в первой половине минувшего года. Средняя цена розничных продаж жилья компании поднялась на 5,5% г/г, до 108 896 руб. за 1 кв. м. Основные конкуренты ПИКа группа ЛСР и Эталон уступили по темпу роста данного показателя, увеличив выручку на 5,7% и 2,4% соответственно.

Операционные расходы ГК ПИК повысились на 25,5% г/г, до 208,3 млрд руб. против  4,8% и 16,9% у ЛСР и Эталона соответственно.

Операционная прибыль ГК ПИК по итогам прошлого года увеличилась в четыре раза, достигнув 37,5 млрд руб. при операционной рентабельности в 15,3%.  У ЛСР темп этот показатель поднялся на 10,5% при рентабельности 16,9%, а у Эталона операционная прибыль упала на 88,8% с рентабельностью по ней лишь 1,5%.    

Чистая прибыль ПИКа за прошлый год взлетела в 6,5 раза, до  20,47 млрд руб., против роста на  скромные 2,3% у ЛСР и падения более чем на 95% у Эталона.

Таким образом ПИК уверенно лидирует в отрасли по ключевым финансовым метрикам и значительно опережает конкурентов по темпам роста, что увеличивает ее инвестиционную привлекательность.

Источник: данные компании.

Совокупная площадь выставленной на продажу недвижимости ГК ПИК по итогам прошлого года составила 2 503 тыс. кв. м, увеличившись на 16,8% г/г Объем ввода жилья в эксплуатацию сократился на 3,8% г/г, до 1 980 тыс. кв. м. Объем контрактов у ЛСР и Эталона увеличился на 43,7% и 22,6%. Площадь введенной в эксплуатацию недвижимости у Эталона выросла на 13,2% г/г, а у ЛСР упала на 8,9% г/г

ПИК вывел на рынок 13 новых объектов (+2 объекта г/г), в продажу поступило 102 корпуса (+3 корпуса г/г).  При этом девелопер продолжил региональную экспансию, выйдя на рынки Екатеринбурга и Тюмени.  

Отмечу, что и операционные результаты ГК ПИК по итогам 2018 года остаются высоко конкурентными в отрасли, занимая львиную долю рынка. В краткосрочной перспективе топ - менеджмент компании видит, основными приоритетами развития бизнеса станет строительство и реализация девелоперских проектов, разработанных по новым стандартам ПАО «Группа Компаний ПИК», а также трансформация Компании в высокотехнологичного лидера отрасли.

EBITDA девелопера увеличилась на 214,7% г/г, до 42,8 млрд руб., с рентабельностью 17,2% против27,2 млрд руб. и 18,6% у ЛСР, а также 5,7 млрд руб. и 7,9% у Эталона. 

Руководство ГК ПИК держит  под  контролем  структуру  капитала. Отношение чистого долга к доналоговой прибыли у девелопера снизилось с 1,1  до 0,06. При этом соотношение  NetDebt/EBITDA у группы ЛСР равно 0,83, а у Эталона чистый долг отрицательный.

По мультипликатору Р/Е акции ГК ПИК переоценены по сравнению с аналогами, поэтому рекомендация по ним — «держать».

На мой взгляд, есть две причины для сохранения акций в инвестпортфелях. Во-первых, компания демонстрирует стабильно высокий уровень объема продаж и продолжает активно развивать новые и текущие девелоперские проекты. Также топ-менеджмент компании продолжает инвестировать в ИТ-инфраструктуру и автоматизацию производственных процессов, что позволит увеличить операционную эффективность компании и качество предоставляемых услуг. В октябре прошлого года Банк ВТБ и ГК ПИК подписали соглашение о предоставлении проектного финансирования для реализации строительства ЖК Дмитровский Парк с использованием счетов эскроу, использование которых станет обязательным с 1 июля 2019 года при привлечении средств дольщиков.

Во-вторых, в марте ЦБ РФ заявил о возможности понижения ключевой ставки во втором полугодии, за счет чего можно ожидать роста объема ипотечного кредитования в России. Отмечу правительство нашей страны, предпринимает ряд мер по реализации новых проектов, являющихся дополнительными драйверами роста доступности ипотечного кредитования в стране, для поддержки молодых семей. В их числе «Семейная ипотека» под 6% с государственной поддержкой. Также в ближайшее время будет доработан и принят Государственной думой законопроект о праве на госсубсидию ипотеки в размере 450 тыс. руб. для семей с тремя и более детьми после 1 января 2019 года. Все вышеперечисленное должно поддержать строительную отрасль и способствовать последующему устойчивому росту бизнеса ГК ПИК.

Источник: http://investcafe.ru/blogs/22555/posts/83543