Отисифарм отличился продажами
5 мар 15:08
Компания Отисифарм, созданная путем выделения безрецептурного бизнеса Фармстандарта, представила операционные результаты за 4-й квартал и весь ушедший год. Надо сказать, что результаты эти оказались весьма неплохими, прежде всего благодаря уверенному росту продаж лекарств многих брендов. По итогам года общая выручка компании увеличилась на 12%, достигнув 16,6 млрд руб.
Около трети всего оборота пришлось на продажи Арбидола и Пенталгина. Это единственные продукты Отисифарма, которые входят в топ-10 фармацевтического розничного рынка России. При этом общегодовой объем реализации лидера продаж Арбидола обрушился сразу на 24%, поскольку масштабной эпидемии гриппа в начале 2014-го не случилось. Зато выручка от реализации второго по продажам препарата Пенталгин выросла на внушительные 23%, что позволило почти полностью нивелировать негативный эффект от слабых продаж средства от гриппа.
Отсутствие серьезной эпидемии гриппа и простудных заболеваний не стимулировало людей на покупку витаминных препаратов. В результате продажи Компливита снизились в 2014 году на 8%, что, впрочем, соответствовало общему понижательному тренду в сегменте реализации витаминно-минеральных препаратов.
А вот продажи Афобазола, средства для борьбы с невротическими расстройствами, в 2014 году увеличились на 12%. На этот препарат пришлось 9% от общих продаж компании, как и год назад. На российском рынке это средство появилось в начале 2000-х, оно пользуется хорошим спросом, и с каждым годом его продажи стабильно увеличиваются, тем более что приобрести Афобазол можно без рецепта врача. А если учесть, что в мире количество людей, страдающих невротическими расстройствами, ежегодно увеличивается на 20%, есть все основания ожидать продолжения роста объема реализации этого средства в будущем.
Выручка от продаж товаров сторонних производителей (ТСП) поднялась по сравнению с уровнем 2013 года на внушительные 158%. Доля этих средств в портфеле продукции Отисифарма расширилась до 13%. Особенно выдающиеся темпы прироста продаж — около 260% — показал Тауфон, благодаря чему оборот от реализации этого лекарства по итогам 2014 года составил порядка 6% от общего объема продаж компании. Доля Лактрофильтрума в общей структуре выручки компании удвоилась благодаря хорошим продажам, которые выросли более чем в два раза по итогам 2014 года.
Что касается новых препаратов, которые Отисифарм успешно запустил в прошлом году, то можно выделить Юнивит и Динолак ( ТСП), а также такие суббренды, как Арбидол Максимум, Риностоп (спрей), Максиколд Лор, Коделак Нео, Компливит Сияние и Компливит Офтальмо. Выручка от продажи вышеперечисленных новых препаратов в 2014 году превысила 300 млн руб., что составляет примерно 2% от всего оборота компании.
Говоря о дальнейших перспективах Отисифарма, нельзя не вспомнить об ослаблении российского рубля. Девальвация валюты приведет к тому, что потребители будут отдавать все большее предпочтение более дешевым отечественным лекарствам, так как их импортные аналоги становятся все менее доступными по цене. Этот фактор пойдет на пользу отечественным фармацевтам, в том числе и Отисифарму. Вместе с тем не нужно забывать, что компания использует зарубежные субстанции в своих препаратах, и это означает, что полностью исключить влияние девальвации рубля на цены ей не удастся. Очень любопытно будет взглянуть на первую для компании финансовую отчетность за 2014 год, которая должна выйти 29 апреля, чтобы более четко оценить влияние всех факторов на финансовые показатели Отисифарма.
Я порекомендовал бы присматриваться к бумагам Отисифарм в районе 200 руб. Во-первых, текущие цены находятся значительно ниже стоимости размещения (275 руб.) и наверняка в обозримом будущем достигнут этих значений на фоне в серьезного инфляционного давления в России. Во-вторых, в первые два месяца в РФ разразилась серьезная эпидемия гриппа. Это значит, что продажи Арбидола и других противовирусных лекарственных препаратов по итогам текущего года заметно вырастут и это повысит выручку Отисифарма. В-третьих, чисто технически в бумагах компании сформировался восходящий тренд, а значит в случае возврата цен к линии поддержки игрокам рынка, склонным к определенному риску, стоит воспользоваться моментом для наращивания позиций в этих акциях.
Однако финансовый мультипликатор P/S упорно указывает на определенную перекупленность в бумагах компании, поэтому рекомендовать к покупке акции Отисифарма на текущих уровнях я не могу. Предлагаю дождаться финансовой отчетности и по ее итогам провести более тщательный анализ, который позволит поставить новые цели.
Рекомендация по акциям Отисифарма — «продавать» с целью 170 руб.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/18955/posts/54647