Отчетность Татнефти по МСФО: сенсаций не будет
31 мар 18:37
На днях Татнефть представит результаты по МСФО за 4-й квартал и весь 2014 год . По моим прогнозам, выручка компании в последнем квартале ушедшего года должна сократиться примерно на 6% кв/кв, до 119,2 млрд руб., EBITDA в поквартальном сопоставлении упала почти на треть, до 23,3 млрд руб., а чистая прибыль — более чем на четверть, до 15,9 млрд руб.
На результаты компании окажет влияние непростая рыночная конъюнктура, сложившаяся в последнем квартале прошлого года. Рублевая цена нефти Urals снизилась более чем на 2,5%. При этом на внутреннем рынке это сырье подешевело на 5%. Net back цена экспорта нефти в 4-м квартале упала почти вдвое, примерно до $20 за баррель. Net back при экспорте нефтепродуктов снизился на треть, приблизительно $40 за баррель. Влияние снижения экспортных Net back на выручку будет частично нивелировано обесценением курса рубля по отношению к доллару. Влияние снижения рентабельности переработки на EBITDA будет ограничено относительно низким соотношением переработки к добыче, характерным для Татнефти.
Долговая нагрузка у компании достаточно низка: на конец сентября прошлого года ее чистый долг был отрицательным. И хоть большая часть кредитов и займов номинирована в иностранной валюте, я не ожидаю существенного негативного влияния на чистую прибыль за октябрь-декабрь от переоценки обязательств компании в связи с обесценением рубля. Ухудшение этого результата будет обусловлено прежде всего уменьшением операционной прибыли.
Дивидендная политика компании предусматривает направление на соответствующие выплаты 30% чистой прибыли по РСБУ. Поэтому данные о чистой прибыли по МСФО менее важны для акционеров Татнефти в плане прогнозирования потенциальных дивидендных выплат, чем аналогичные данные других нефтяных компаний.
Отчетность по РСБУ за минувший год Татнефть уже опубликовала. Чистая прибыль акционерного общества выросла на 28,5%, достигнув 82,1 млрд руб. Соответственно, можно ожидать и повышения годового дивиденда до 10,58 руб. — как на обыкновенную, так и на привилегированную акцию. Исходя из текущих цен, дивидендная доходность может составить 3,8% по обыкновенным акциям и 6,4% по привилегированным. Это вполне привлекательный уровень для компаний нефтегазового сектора. Консенсус-прогноз по обыкновенным акциям Татнефти F257.8226. Рекомендация — «держать».
В рамках предстоящей телеконференции я рассчитываю услышать прогноз компании по объемам инвестиционной программы на текущий год. В частности, интересно будет услышать о планах по инвестициям в сегмент переработки в условиях снижения его рентабельности и об объемах финансирования развития добычи битумов ввиду резкого снижения цен на нефть.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/572/posts/55970