Отчетность не сделала ПИК привлекательнее
29 сен 16:23
Группа компаний ПИК отчиталась по МСФО за 1-е полугодие.
В представленном документе зафиксирован рост объемов реализации жилой недвижимости почти на 5%, до 228 тыс. кв. м. Основным рынком сбыта для группы остаются Москва (24,6%) и Московская область (57,0%), 18,4% продаж приходится на другие регионы. В Московской области за январь-июнь продажи увеличились на 15% г/г. В столице продано на 5,7% больше жилья, чем годом ранее. В то же время в объемы реализации сократились сразу на 20%.
Выручка ПИКа упала почти на 25%, до 22 млрд руб., что обусловлено сокращением объемов передачи недвижимости конечным покупателям сразу на 31%, до 191 тыс. кв. м, а также реализацией недвижимости преимущественно бюджетного сегмента. Не скрасил эту безрадостную картину даже рост средней цены реализации квадратного метра почти до 100 тыс. руб. (+8% г/г).
Доля сделок с использованием ипотечных кредитов достигла 39,4% от общего объема, опередив на 2,2 п.п. результаты аналогичного периода прошлого года, что укладывается в рамкисформировавшегося тренда на российском ипотечном рынке.
Стоит отметить, что ПИКу удалось с 21,2 млрд до 13,4 млрд руб. сократить себестоимость реализации. Это благотворно отразилось на валовой прибыли, которая выросла на 17%, до 8,7 млрд руб.
Коммерческие и административные расходы остались практически без изменений к прошлогодним уровням. А вот внушительный убыток от обесценения в 1-м полугодии 2014 года в размере 2,37 млрд руб. сократился до 21 млн. За счет эффекта низкой базы это позволило почти втрое повысить чистую прибыль, которая перевалила за 4 млрд руб. EBITDA выросла примерно вдвое, до 6,1 млрд руб.
Общая задолженность ПИКа на 30 июня составляла 24,1 млрд руб., сократившись лишь на 0,4 млрд, а вот чистый долг удалось уменьшить с 10,2 млрд до 6,3 млрд руб. Соотношение NetDebt/EBITDA остается на комфортном уровне ниже 2х, демонстрируя хорошую кредитоспособность компании.
Несмотря на вполне неплохие результаты полугодовой отчетности ПИКа, говорить об инвестиционной привлекательности его акций, которые за последние 12 месяцев поднялись вдвое, не приходится. В настоящий момент они оценены рынком справедливо. Значение мультипликатора EV/EBITDA составляет порядка 11,32х при среднем по рынку 11,03х. Это не располагает к агрессивным покупкам на текущих ценовых уровнях. Гораздо интереснее смотрятся акции конкурента ПИКа ЛСР, имеющие хороший потенциал роста, который способен реализоваться в горизонте одного-двух лет. Рекомендация по бумагам ПИК — «держать».
Источник: http://investcafe.ru/blogs/18955/posts/62406